優化內容 拓商業合作 雲音樂盈利能力提高

雲音樂（09899）主要在中國營運在綫音樂平台，通過產品創新及內容優化，持續改善差異化的社區生態系統及用戶參與度，同時通過增強商業化能力及優化內容成本結構，成功提高盈利能力。在2022年首季度，集團實現收入20.67億元人民幣，按年增長38.6%；毛利潤為2.51億元人民幣，而去年同期則錄得毛虧損5,395萬元人民幣；毛利率達12.2%，而去年同期為負毛利率3.6%；經調整淨虧損為1.51億元人民幣，按年大幅減少46.6%。

今年首季度，集團的在綫音樂服務月活躍用戶數為1.81億人，按年及按月基本穩定；日活躍用戶數/月活躍用戶數比率穩定維持在30%以上。每名日活躍用戶於集團平台每天平均花費約82分鐘聽歌，高於2021年首季度的76.5分鐘。集團繼續提高變現能力，基於內容及服務的增強，會員付費率達20.2%。到2022年3月尾，集團的內容庫包含超過9,000萬首音樂曲目，包括來自知名廠牌及獨立音樂人的音樂。集團龐大的社區及大量具有多樣化與個性化品味的年輕用戶群體，成為尋找觀眾之音樂人才的天然孵化器，到2022年3月尾，集團平台為逾450,000名註冊獨立音樂人提供服務，按年增長70%。同時，在其內容庫中，約有200萬首音樂曲目來自平台的註冊獨立音樂人。集團強大的音樂庫，連同基於音樂的用戶生產內容，為用戶帶來廣泛及差異化內容。

候83.5元買 目標92.5元

集團正積極尋求與網易遊戲的內部合作機遇，去年12月通過與網易《永劫無間》的合作計劃推銷會員訂閱，隨後是《哈利波特：魔法覺醒》。今年首季度，集團將播客內容與網易的重磅遊戲相結合，推出創新型哈利波特魔法電台，令用戶及遊戲玩家可在遊戲中體驗哈利波特主題的播客內容。

建議買入價83.5元，目標92.5元，止蝕位80元。（筆者沒有持有上述股票）

（本欄逢周三刊登）