美國加息周期快完 美元將由強轉弱？

上周有兩個來自美國的消息相信大家也會感到特別關注。首先是於美儲局的議息會上，主席鮑威爾提出「放慢加息節奏」建議；其次，美國公布次季GDP，繼首季收縮1.6%後，再跌0.9%。出現這兩事項後，隨即增強市場對美儲局加息周期快見頂的想法。

市場有這想法相當合理，美國經濟既已轉弱，美儲局又有意放慢加息步伐，明顯意味美國加息周期快見頂。但問題是，如美國加息周期真快要見頂，這會否把整個現今強美元的勢頭扭轉過來？

美經濟雖差 歐情況更爛

首先要表明，筆者沒有改變對強美元的看法。一點必須理解，美滙指數中，歐元佔了58%，所以美元往後是強是弱，基本上只是相對於歐元而言。美國情況雖不好，但歐洲情況更糟。眾所周知，歐洲在能源上嚴重依賴俄羅斯，但經濟上仍刻意與俄羅斯切割。歐洲明明缺乏能源，現在還擔心如何過今個冬季，上周歐盟竟然還宣布要延長對俄羅斯的制裁到明年1月底。不排除愈近冬季，歐洲經濟陷入衰退的機會將大增。

歐洲除了能源問題，還有債務危機問題。意大利債務問題嚴重人所共知，而過去在意大利總理德拉吉的努力及威望下，贏得了國際債權人對意大利的信任，使債務問題暫被壓了下來。但面對這嚴峻情況，意大利各政黨仍不肯團結，使德拉吉感失望並於7月底宣布辭職。市場擔心德拉吉的離去，將會再引爆意大利債務危機這計時炸彈。

最後，於上周四（7月28日）議息會，鮑威爾同時表明，打壓通脹是其首任，通脹不降，他是不會停止收緊貨幣政策。所以要實現放慢加息節奏的大前提，是未來通脹要回落。但美儲局對通脹的預期又會否是另一次錯判？美國6月份通脹就算見頂，但始終高企9.1%，並非把息率調高至3厘水平便可遏止。當然，理解到了9月份美儲局抽走的量寬資金額度將由現時每月475億美元提升到950億美元，這同會對通脹帶來打擊作用。下周三（10日）美國將公布7月份通脹，值得留意。若日後美國通脹依然高企，不能排除美儲局繼續加息的可能。

綜合上述分析，對於美元近期下跌，筆者只會視作調整，而非轉勢。料美滙指數於104或105指數點之間可找到龐大支持，並於數月內重上108甚至更高。（原文刊於8月1日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）