比人行政策 更重要的事

康︰千呼萬喚下，人行終於降準，不過只有25點子，低於市場預期；另昨日公布的首季GDP增幅，雖然達4.8%，高於市場預期，但卻低於中央定下全年5.5%的經濟增長幅度，加上有關數據仍未反映上海等城市受新冠疫情影響的封城行動，如果人行沒有進一步的行動，又或者中央沒有進一步的政策刺激，市場憂慮今年內地全年的GDP增幅，應該很難達到5.5%的水平，這亦令昨日A股無法受惠降準而下跌。

陸︰其實內地的存款準備金率已很低，同時銀行可以放貸的空間仍然很多，所以降準的規模的確不需要很多，反而是否可以下調利率，為投資者更關注的問題。人行會否在降準後，在明日進一步下調貸款市場報價利率（LPR），是市場關注的重點。

康︰事實上，雖然人民幣利率未有全面下調，不過其他利率其實已經全面下調，除了市場關注LPR明日會否下調外，內地已有超過100個城市的銀行主動下調房貸利率，平均降幅為20至60個基點，目的是希望刺激內地疲弱的房地產市場。不過在防疫措施下，尤其是上海這些重要城市的疫情仍然持續，令內地的投資及消費市場大受影響，所以就算房貸利率下調，內地房地產市場仍難見起色。

陸︰故此，現在市場反為更關注內地的防疫政策是否有微調的空間，而不少上海工廠如外資Tesla的廠房已經復廠，是更實在的利好消息，亦是會真正影響A股及港股的主要因素。

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（本欄逢周二、四刊登）