投資前 應了解行業運作

近期同事之間的投資話題，離不開中國恒大（03333）的債務和違約風波會否成為系統性風險。曉陽不是經濟專家，也不是金融分析員，沒有本事去拆解事件，但從這件事可以看出幾個投資要點，大家不妨留意一下。

恒大事件看似複雜，但其實簡單概括，就先要了解地產公司的特質。地產業務是一個先投資後回報的生意，即是說，從買地到建築到賣樓這過程當中，公司基本上不會有收入支持，需要靠自身資金或者貸款集資來完成項目，當項目完成之後，通過銷售回本，用於償還債務和增加現金流及獲取利潤。那恒大的問題出在哪裏？關鍵其實不在貸不到款，而是貸款太多，但銷售收入緩慢未能及時產生現金流償還貸款，因此產生違約風險，甚至破產危機。

因此，一般投資者買入恒大，或者房地產企業股份，甚至高負債的企業股份的時候，不應該忽略市場需求，正確來說，是對該行業產品的需求。舉例說，內地樓市一來面對政策調控，二來面對樓價高，消費者買不起的情況，長遠影響需求，而且內地住房供過於求並不罕見，對房企收入甚至經營都有大影響。

投資者買股票，應該謹記，一是揀選有持續需求的行業；二是了解行業的運作，高負債的行業，資金配置可以減少；三是留心經濟動向，行業間的連鎖反應，分分鐘會火燒連環船，要跳船就記得要及時。

（本欄逢周四刊登）