美團集資發展無人配送 餐飲利潤可倍升

美團（03690）近日通過配股和發債籌集資金近100億美元，金額是上市集資325億港元的兩倍，金額之大可見其震撼力。今次公司是通過發行14.83億美元於2027年到期的零息可換股債券及15億美元於2028年到期的零息可換股債券，換股價同樣是431.24港元，較4月19日收市價呈溢價49.1%。同時配發新股1.87億股，相當於經配發及發行認購股份擴大的已發行股本約3.1%，每股發售價273.8港元，較4月19日收市價折讓5.3%。消息公布後的交易日，美團先跌後回升，不但守於配股價以上，而且更以1.5%的升幅收市。

市場反應樂觀

股價即日表現反映市場的樂觀情緒，事實上這批可換股債券是沒有利息，持份者可說是無償貸款，惟有股價上升至超過431.24港元才有利益，市場表現樂觀是非常合理。當然，集資所得的100億美元有何用途、能否提升美團價值，事關重要。公告顯示，此次募集資金將用於科技創新，加大在無人車、無人機配送等領域前沿技術的投入。

正正在集資消息傳出前，美團微信公眾號就發文稱新一代自研無人配送車在北京順義正式落地運營。新車全天24小時運營，城市道路續駛里程達到80公里，可感應150米外障礙物而自動減速，配送服務已覆蓋20多個小區，累計配送3.5萬張定單，自動駕駛里程近30萬公里。

騎手成本太高

去年，美團無人配送已積累自動駕駛經驗，去年受新冠疫情影響，美團已率先在北京順義落地無人配送服務，為首次在公開道路進行配送。公司預計未來3年，美團無人配送服務將在北京順義、亦莊以及深圳等地區和城市落地，屆時，此項服務還將擴張至外賣、買菜、閃購等業務場景。

無人配送發展對於美團來說是非常重要，一直以來外賣騎手佔成本太高。財報顯示，儘管美團在餐飲外賣的月整體經營利潤率由2019年的2.6%大幅改善至4.3%，惟餐飲外賣騎手的成本佔收入不跌反升。2019年美團外賣佣金收入為496.5億元人民幣，餐飲外賣騎手成本為410.4億元人民幣，佔佣金收入82.8%；2020年外賣佣金收入為585.9億元人民幣，餐飲外賣騎手成本487億元人民幣，佔佣金收入83%。事實上，美團的定單量增加，外賣騎手已由2019年的398.7萬名，大幅增加至2020年末的950萬名。

從亞馬遜和京東等企業的情況來看，在合適情景下使用無人機配送，效率能提升60%至70%，成本省逾60%。可想像若美團的運輸成本可節省6成的話，經營利潤率將可大幅增加幾倍。（原文刊於4月21日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）