美儲局收回量寬資金遙遙無期

在2008年金融海嘯期間，因應當時嚴峻環境，美儲局推出了3輪量化寬鬆貨幣政策（QE）：首輪QE執行於2009年3月，次輪於2010年11月，第3輪於2012年9月。而根據美儲局數字顯示，整個QE到2015年初便到達了高峰期，當時美儲局的資產負債表累積金額達至4.51萬億（美元，下同）。

美元跌金價強

事實上，美儲局早於2014年1月開始便縮減QE規模，但當時所謂的縮減，只是減少買債，未真正抽走資金。所以到了2015年過後，我們才見到美儲局的資產負債表規模真正出現縮減情況。到了2018年初，美儲局的資產負債表縮減到了低點，但仍存在着3.76萬億未收回；之後便停止縮減，並更出現輕微回升情況。所以，如果相對比2015年高峰期的4.51萬億，實際上美儲局只收回約7,500億資金，即約16.6%的資產負債表總金額。

踏入今年，由於面對疫情，美儲局從3月份起重啟寬鬆貨幣政策。除減息至接近零，亦宣布加推7,000億量寬金額，更謂如有需要會無限量買債，上周四（9日）更宣布額外增加2.3萬億購企業及地方債。短短1個月內，美儲局把資產負債表由約4萬億水平，推升到約8萬億，把整個金額增加1倍；當中最新推出的2.3萬億量寬資金，更是以購買企業債及地方債為主。購企業債風險相當高，這些資產能否順利收回也成問題；即使能順利收回，按照美儲局於2009年首次推出量寬政策經驗，到2018年，共用了9年時間才收回約16%資金為例，不知今次又要用上多少時間收回資金。正是因為市場對美儲局能否收回大量充斥於市場上的美元資金感質疑，這解釋美元跌的原因，也解釋金價強的原因。（原文刊於4月16日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）