行業復甦 森信盈利增

上周筆者曾推介合豐集團（02320），過去一周其股價持續急漲，昨日最高見到0.82元，遠超0.68元預期目標。今日再介紹另一隻紙業股森信紙業（00731），集團主要從事紙品製造和貿易業務，同時亦涉足物業開發及投資、航空零件及服務、航海服務及零售等業務。截至今年6月底止財政年度，集團實現營業額50億港元，同比輕微減少5.2％。其中，紙品貿易業務營業額下跌10.3％至37.5億元，主要由於集團採納保守銷售策略，更為注重客戶的信用狀況，令銷售噸數下跌6.6％。不過，紙品製造業務卻錄得10.8％銷量增長，帶動該分部營業額增長5.5％至10.46億元；集團紙品業務整體經營溢利為1.28億元。

集團股東應佔溢利為4,667萬元，跌59.1％，主要由於回顧年度內投資物業之公平值收益由上年度1.21億元，大跌至5,020萬元。於計及投資物業公平值收益、發展零售業務所產生之開業虧損之影響，及應收帳款之減值淨額前，回顧財政年度盈利為4,768萬元，按年增1.03倍。而毛利率則上升2.2％至9.6％。

中國紙品行業供需不平衡情況逐步緩和，預期集團紙品業務將進一步改善。集團位於江蘇省南市黃金商業地段之綜合產業園地盤總面積達300畝，集團計劃先行開發該土地三分之二的面積以供銷售，第一期建造工程於今年下半年開始，未來物業銷售及服務費收入將為集團帶來穩定收入及提升盈利能力。建議買入價0.41元，目標0.46元，止蝕位0.39元。（筆者沒有持有上述股票）