金達非洲收成勁增長

近兩年在新冠疫情影響下，紡織業公司的業績普遍只能維持平穩。大部分紡織製衣品的原材料都是以棉花和棉紗為主，然而小部分產銷獨特紡織品的企業，過去兩年盈利回復增長。

例如，金達（00528）便是中國產銷亞麻紗紡織品的龍頭，繼去年上半年盈利按年急增後，近期又發了盈喜，預期2022年全年盈利增長不少於2021年的70%。主要原因是亞麻紗價格上升、在非洲埃塞俄比亞的工廠開始投產，以及受惠於產品出口以強勢的美元計價。

金達2021年純利為8,822萬元（人民幣，下同），合每股0.14元，派末期息6港仙，派息比率約為35%。2022年上半年純利則有8,249萬元，合每股0.13元，照例不派中期息。我估計下半年純利與上半年相約，全年合每股不少於0.25元，預計本月稍後將宣派末期息約8.75港仙，上周五收市價1.45港元，預期市盈率僅為5倍，股息率約6厘。在紡織業界，金達的派息比率相對比較低，發盈喜後，股價只是保持平穩，交投疏落，但在弱市時抗跌能力強，大部分流通街貨都在中長綫投資者手上。

股價較資產市值大幅折讓

金達今後還會擴大產能，因此派息比率只屬合理水平，但預期每股帳面資產淨值在年結時可增至2.3元，加上內地廠房長期折舊，股價較實際資產市值有大幅折讓。金達現時在內地浙江和江蘇共有3間廠房，在黑龍江有種植和生產漢麻紗的工農業區，中國的廠房每年產能合共約2.2萬噸，使用率接近100%。2018年，金達參與一帶一路計劃，在東非埃塞俄比亞買地設廠，第一期廠房終於在去年開始運作，每年產能5,000噸，但初期只使用了大約一半產能。

亞麻紗是輕盈的環保紡織物料，近年成為時尚服裝的紡織品，愈來愈受設計師和消費者歡迎。金達麻紗的出口和內銷均高踞中國首位，集團與眾多國際服裝名牌保持穩定關係。

埃塞俄比亞是全球最貧窮國家之一，但與中國及西方保持友好，享受歐盟零關稅及無配額限制的優惠。金達在該國低價買入大片土地，現代化的廠房由中國拆件搬過去組裝，成為一帶一路的典範。然而，埃塞俄比亞近年曾爆發部族衝突，直至前年的年底才實現停火，金達的廠房去年終於投產。管理層預期今年的產能將逐步增至100%，乃銷售和盈利增長的源泉。

保守估計，今年盈利可望增長逾一成。若運作順利，埃塞俄比亞廠房可不斷擴建增產能。金達前景樂觀，每輪回吐均可收集作中長綫持有，待集團持續壯大！