經營最壞時期已過 中糧家佳康拼增長

中糧家佳康（01610）主要業務包括飼料生產、生豬養殖及屠宰分割、生鮮豬肉及肉製品生產、經銷與銷售，以及肉類產品（包括豬肉、牛肉、禽肉及羊肉）進口分銷。集團最近發盈警，預期截至2022年12月31日止年度生物資產公允價值調整前的股東應佔虧損為2.5億至4.5億元人民幣，而2021年同期則錄得股東應佔溢利23.8億元人民幣。集團調整前業績按年下降，主要由於全球飼料原料價格上漲導致飼料成本上升；國內餐飲消費受到影響，從而影響下半年牛肉銷售，肉類進口分部業績按年下降；以及進行期貨套保，對業績構成負向影響。去年上半年度，集團錄得生物資產公允價值調整前虧損13.99億元人民幣。按照其盈警計算，去年下半年度其實錄得生物資產公允價值調整前利潤9.49億至11.49億元人民幣，顯示集團業績最壞時期應已過去。

中糧家佳康最近獲得控股股東中糧集團低折讓入股，反映控股股東對其持續長期增長充滿信心。根據認購協議，中糧集團以每股認股價2.3港元認購中糧家佳康6.8億股股份，總現金代價為15.64億港元。完成後，中糧控股於中糧家佳康之持股百分比將由29.9%增加至40.3%，而中糧家佳康則獲得款項淨額為15.51億港元，其中約70%將用於擴大產能及加強品牌生鮮豬肉分銷，其餘約30%用於償還短期貸款及補充一般營運資金。

集團計劃興建更多生豬養殖場（包括環保設施）、引進及繁育優質純種豬、推廣品牌生鮮豬肉產品，將有利於提升經營規模及行業排名，實現其增長潛力及長期競爭力。

候2.6元買 目標2.85元

在改善資本結構方面，截至2022年6月30日，集團的資產負債比率為61.2%。於完成股份認購後，集團的資產負債比率預期將降低至57.3%，實現資本結構優化、降低資產負債比率及財務風險。

建議買入價2.6元，目標2.85元，止蝕位2.45元。

（筆者沒有持有上述股票）

（本欄逢周三刊登）