美儲局大幅加息 能不衝擊市場嗎？

於周四凌晨的議息會，美儲局宣布加息75基點，把聯邦儲備基金息率推上1.5厘至1.75厘的範圍。在會後的聲明中，美儲局主席鮑威爾強調，該局不是在製造衰退，不是要製造失業，相反是為要把通脹盡快壓回2%水平，並與此同時保持強勁的就業市場。不過他卻指出現在該局仍面對着不少不穩定因素，如俄烏局勢變化所可能影響其達至此目標。

對於經濟前景預測，美儲局估計今年全年經濟增長將僅1.7%，而到年底失業率將有機會攀上3.7%，2024年有機會重上4.1%。雖然沒有委員估計美國經濟會陷入衰退，但就估計到2023年美國經濟將接近零增長。

對於息率預期，美儲局料今年年底息率將重上3.4厘水平，並於2023年攀上3.8厘。這相較3月份時估計，到今年年底息率只重上1.9厘明顯有別。正因美儲局對息率有着上述估計，現市場預期於7月份議息會美儲局將很大機會再加息75基點，並於9月份議息會加息半厘。

對於美儲局自1994年以來最大的加息幅度75基點，從美國股市及債市的即時反應顯示出，市場認為美儲局終於認真面對通脹，為美國通脹有望回落帶來期盼，解釋了為何美股升債息跌。但問題是往後急速加息，美國經濟真能承受嗎？而大幅加了息後，美國的通脹又真能回落嗎？這還有待觀察。正如鮑威爾所指，他仍要面對不少不穩定因素，如俄烏局勢等。而事實上，現時美國的通脹，很大程度上不是需求帶動，而是供應帶動，如高油價及高糧食價格等，加息未必能有效遏抑。

眾所周知，俄羅斯加上烏克蘭就佔去全球總小麥出口量的24%、葵花籽油57%及玉米14%，加上俄羅斯亦是最大產油國之一，如俄烏局勢一直維持，糧食及能源價格能跌嗎？而如果美儲局大幅加了息後，日後美國的通脹未見回落，可想像屆時市場將會恐慌。

（原文刊於6月16日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）