美儲局預期2022加息

美儲局於議息會雖沒有明確表明削買債時間表，但就指出有關行動的出現時間或較該局原先預期要早，更預期到2022年中，整個買債計劃將完結。在加息的問題上，美儲局也把加息的預期日子提前了一年，6月時估計要到2023年才加息，現估計到2022年便加息，預期2023年聯邦儲備基金息率將有機會達至1厘水平，2024年有機會重上1.8厘水平。當然，1.8厘息率水平可說仍是一個相當低的息率，但較現在0至0.25厘息率範圍就有一定差別。美儲局主席鮑威爾指，到11月的議息會，待觀察更多經濟數據後，將有機會給予大家一個更清晰的退市時間表。

美儲局作出上述政策預期改變，主要是對通脹感憂慮。按美儲局預期，今年全年通脹率有機會攀至4.2%，較該局所定下的2%通脹目標高出一倍，迫使美儲局不得不在貨幣政策上作出反應。不過可惜是，通脹預期雖升，但美儲局對今年全年經濟增長預期卻有所下降，由6月時估計可有7%增長，現估計為增長5.9%，相信與近期新冠疫情變化有關。

從現在觀察，似乎美儲局將很大機會於11月議息會上宣布削買債日期，並於12月正式執行，及到2022年中終止一切擴大量寬行動，甚至開始加息。這退市時間表明顯較市場一般估計要早。市場原先估計美儲局的削買債行動雖然可能會於今年底明年初執行，但執行速度會相對緩慢，並會一直維持到2023年才結束，到此時才會加息。現在退市時間表不單提前了，更甚是美儲局把今年經濟增長預期下調，可視為不利美國經濟增長前景。但當然，美國經濟後向如何，還需觀察拜登政府短期有否能力推出更多刺激經濟方案。

料可為美滙帶來支持

過去10個月所見，美滙指數約維持於89.5至93.5指數點範圍內波動。現在美儲局加快了退市步伐預期，料可為美元滙價帶來支持，使美滙指數有機會於上述範圍頂部，甚至有機會略高出此範圍頂部走動。不過，美元自此能否轉勢走強？這點筆者有保留。一點必須理解，於本月初議息會，歐央行已表明會減買債，顯示歐央行的退市行動正在加快。當歐央行及美儲局同時退市，會互相抵銷有關因素。但一點幾可肯定，當美儲局退市時間表有望加快下，現階段要看好外幣，就必須見到一些更強更有力的因素。下一步要看，是新西蘭央行會否於10月6日的議息會加息。

（原文刊於9月23日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）