港股冷靜得及時

康︰港股似乎正走向更佳的方向。

陸︰甚麼方向？無法企穩在30000點的水平？

康︰師父，難道你沒有聽過「凡事太盡，緣份勢必早盡」嗎？

陸︰所以你認為恒指如果可以在年底前，不上試32000點關口，反而在現水平徘徊，會是一件更佳的事情，令明年港股可以有更多的時間上試更高水平。

康︰其實明年第一季過後，港股會怎樣是未知之數，但年屆退休之齡的人行行長周小川提到，要小心Minsky Moment，其實值得三思。

陸︰Minsky Moment即長期的經濟繁榮中，資產價格上升會導致投機性的貸款增加，而過多投機所產生的債務，會造成投資者的現金流緊張，即資產產生的現金流不足以支付債務需要的利息，當債權人要求償還債務時，深陷債務問題的投資者必須賣掉資產價格相對穩定的投資物來維持現金流，然而此時已經沒有交易對手願意支付如此高的資產價格，最終導致一系列的拋售，並令資產價格進一步下跌，以及流動性緊張，造成資產價格的崩潰。

康︰其實Minsky Moment要避免十分困難，因為要令投資者不會過分興奮，說易行難，更何況華人投資者賭性極強，所以如果市場太早興奮，那麼Minsky Moment只會更早來臨，如果中港股市現在可以冷靜多一會，那麼明年港股升多一季，亦有可能。

陸︰同意。

（本欄逢周二、四刊登）

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