兩次結構性改變 扭轉英鎊軌迹

英鎊兌港元現處約37年低位，很多人覺得英鎊很吸引，但筆者卻認為英鎊低處未算低，不排除往後英鎊或難重返兌港元10算水平，並於今個冬季期間甚至有機會下試兌美元1算（即約7.8港元）。有這樣預測是因為英國已出現了難於逆轉的結構性改變，今天的英鎊已非昔日英鎊。倘盼望今天「低」位買入，待日後英鎊一旦重上12或13港元水平可大賺一筆，可能是不切實際的想法。

自2016年以來，英國出現了兩次結構性改變，第一次發生在2016年的脫歐公投，另一次是在今年2月的俄烏事件中。自英國離開歐盟這單一市場後，歐盟隨即要求與歐盟相關的金融業務，其結算必須返回歐盟境內進行，不能留在英國。這一轉變使英國的歐洲金融中心地位受到衝擊（註︰金融業是英國主要業務）。據了解，相關的業務轉移現仍在進行中。而當中也不難發現，自2016年至今，英鎊兌港元也再沒有重上11.5水平。所以，當過去6年裏11.5港元也難重上，約9港元或10港元的英鎊水平又是否屬真正的「低」位，實在值得大家三思。

另外今次俄烏事件，可視為英國的另一次結構性轉變。俄烏事件後英國不再用俄羅斯的便宜能源，令英國電費大漲，並使英國的通脹率於7月份攀至10.1%水平。受高通脹蠶食下，英國消費者的消費力隨即無以為繼，英國最新8月份以至對上4個月的零售銷售按年比全見下跌，8月份跌幅更達5.4%，英國經濟明顯已出現問題。

提防蘇格蘭明年脫英

明年10月19日，蘇格蘭已表明會作脫英公投。回憶2014年，蘇格蘭的脫英公投以55比45票不獲通過，但當年英國尚未脫歐，加上英國經濟仍相對強，但現今情況已變，而且失去英女王的凝聚力，不排除蘇格蘭可成功脫英。如蘇格蘭離開英國，這將可視為英國的第3個不可逆轉的結構性改變，提防這些轉變會一步步削弱英國的國力以至英鎊滙價。

（原文刊於10月12日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）