外幣強弱 取決糧食及能源？

執筆時，紐約期油價格正處122美元，相距2008年所創的147.27美元歷史高位不遠。至於根據聯合國糧食價格指數顯示，5月份全球糧價指數為157.36指數點，雖較3月份的歷史高位159.71略見回落1.5%，但仍處高水平。而相信只要俄烏局勢一日未解決，可預見全球能源及糧價仍會有進一步上升的可能。

面對着現今全球高糧價及高能源價格的一個特別環境，外滙市場的分析也難免被有關情況所扭曲。而近期明顯可見，哪個國家擁有大量能源及糧食出口，其貨幣便升；就算不足以出口，但其能源及糧食仍能自供自給者，其貨幣走勢次之；缺糧缺能源的國家，例如日本，其貨幣便只有一直在下沉，就是跌至20年低位也缺反彈能力。

要證實此論點，就讓筆者多舉例子。一個較極端例子是俄羅斯盧布。雖然俄羅斯正遭到西方制裁，與烏克蘭的問題亦未見解決，但由於她是能源及糧食出口大國，其貨幣盧布從今年年初至今，相對美元仍是上升了兩成。至於澳紐加3國，加拿大擁石油及天然氣出口，亦是糧食出口大國，其小麥出口約佔全球7%，而澳洲也擁煤及液化天然氣出口，其糧食也足以自供自給，所以在3隻商品貨幣中，加元及澳元的表現明顯較優；相反，新西蘭雖是糧食出口大國，但缺乏能源，所以不難發現，紐元是3隻商品貨幣中較弱的一隻。

不建議吸納歐元日圓

除了先前所說日本是資源貧乏國以外，歐洲的能源也相對貧乏，糧食對進口的依賴雖相對少，但也不能完全自供自給。所以當明白這一點，就明白就算早前歐元確實跌多了，導致其滙率近日作出顯著反彈，也只能視為急跌後的技術調整而已，除非歐盟停止與俄羅斯在經濟上進行分割，否則調整完成後料仍會繼續尋底。美元呢？美國能源及糧食也不缺，解釋了美元強的原因。

當明白這一切，就明白在現今環境下要如何分析外幣，也解釋了不論歐元及日圓的滙率如何低，筆者也不會建議吸納。

（原文刊於6月9日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）