貨幣互換機制 助人民幣國際化

人民幣滙價相當穩定，又可在中國買到大量物資，因而不少新興國家樂於與中國締貨幣互換協議。

所謂貨幣互換協議，是指雙方定立一個固定兌換價，通常是簽署該刻雙方滙率水平。假使期間某新興國家出現了動盪，其貨幣大跌，就如近期土耳其的情況，會怎樣？土耳其可行使與中國的貨幣互換機制，以協議定立當天的固定滙率，提取協議下的人民幣數量，並於國際間以人民幣購買所需物資。

聽到這裏大家會想，土耳其里拉現已大幅貶值，為何中國仍願意維持原先協議，以里拉未貶值前水平讓其兌換人民幣？一點必須明白，按這協議中國並沒損失，當協議到期時，中國亦可將接收到的里拉，按協定滙率向土耳其索償同等數量的人民幣。除非當協議到期限時，土耳其經濟已大幅改善，且里拉滙率又已大幅提升，否則土耳其是沒辦法能在國際市場上，以貶了值的里拉去換來大量人民幣償還予中國。這時候就只有兩個可能性，其一是，土耳其要把大量土產賣予中國，並在銷售中收取人民幣，而非美元，並以賺來的人民幣作償還。這一來便有望打破一般國家慣性，在國際貿易上只願意收取美元的做法。有關轉變或可有助日後人民幣國際化。

又或者如土耳其沒甚麼可賣給中國，賺不到其所需的人民幣作為償還，土耳其便可能要開放其國內市場讓中國企業資金進入投資。此舉土耳其亦能接收到大量人民幣作償還之用。這情況下也可助人民幣在國際上走出去，不用再借助美元作為國際間投資的渠道。

（原文刊於12月30日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）