雷曼2.0？

康︰市場現在最擔心是中國恒大（03333）超過3,000億美元的債務問題，會否形成另一個「雷曼風暴」。

陸︰由於恒大極有可能不支付債券利息，這代表已出現技術性違約情況。加上除了債券持有人可能因為投資恒大債券而面臨重大損失外，農業銀行（01288）、民生銀行（01988）及中信銀行（00998）亦可能要為恒大的貸款進行撇帳，這都令市場有所憂慮。

康︰然而，要留意的是，內地銀行早在去年下旬，已經開始減少內房企業的貸款規模，而且內房企業要取得銀行貸款，是必需要存放足夠抵押品，當中包括地契等，所以如果恒大未能償還貸款，銀行仍然可以取得抵押品，並透過轉售，取回貸款金額，所以一眾內地銀行的損失，可能十分有限。

陸︰不過，現時恒大的負債金額，相當於中國GDP的2%，所以恒大倒下來，對中國經濟難免會產生負面影響。而且現在投資者最擔心是恒大事件到底會否形成骨牌效應，令中國房產價格急跌，並拖累其他房企財政惡化，加上現時投資市場對房企的信心有所下降，亦可能會影響一眾內房企業發債集資能力，所以恒大的債務問題令市場擔心會否導致另一次「雷曼風暴」。

康︰中國政府的掌控甚至監控能力，都比美國強，所以恒大的問題未必會引發另一次「雷曼風暴」的出現。

陸︰的確，內房企業的債價及債息，近日出現兩極化情況，如華潤置地（01109）及中國海外（00688）等企業的債息，其實仍處於3至4厘的水平，遠低於出現債務問題的恒大、融創（01918）及富力（02777），這代表債券市場至今其實仍不擔心中國房產市場會受恒大影響而出現嚴重危機。

wong.waihong@yahoo.com

（本欄逢周二、四刊登）