美儲局的預期管理

康：美儲局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，可能在今年內開始縮減買債，但未有透露實際時間，又說縮減買債非加息訊號，這明顯是繼續放鴿。又或鮑威爾正進行預期管理，希望透過不斷向市場釋放收水資訊，試探市場反應之餘，又可令市場慢慢接受總有一日要收水的現實。觀察現時金融市場反應，似乎效果不錯。

陸：事實上，金融市場最怕黑天鵝效應，所以為防止黑天鵝效應出現，各國央行及財金官員近年都十分重視預期管理，尤其央行的政策利率，由於會影響貸款利率，以至債券及其他金融工具的息率，從而影響經濟發展及資產價格走勢，所以各國對央行政策利率的預期管理更為重視。

康：而且自疫情爆發後，歐美央行推出比2008年金融海嘯後更大規模的量寬幣策，除可即時為全球經濟帶來穩定作用，同時由於市場對央行政策的依賴度不斷增加，所以潛在後遺症極需留意，如果各國央行在收緊幣策時處理不當，將會為經濟及金融市場帶來衝擊。

陸：所以作為全球影響力最大的央行，美儲局在息率的預期管理上做了不少工作，就以近日市場最關心何時開始縮減買債及加息為例，鮑威爾會在每次會議後向市場表達聯邦公開市場委員會（FOMC）的意向，同時市場亦可透過點陣圖了解FOMC所有官員對未來利率水平的預測，這些行動絕對可有效減低金融市場波動性。

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（本欄逢周二、四刊登）