【集資玄機】科網股常用集資方式 解構配股及可換股債券操作

美團（03690）早前公布配股及發行可換股債券（Convertible Bond，CB），從市場集資近100億美元（約780億港元），集資額較美團2018年在香港上市淨集資規模多約一倍。事實上，不少科技股亦透過這兩種方式集資，例如小米（01810）去年底亦透過配股及發行可換股債券集資，淨額合共約39.9億美元（約311億港元）。

供股及可換股債券作為近年上市公司常用的集資手法，究竟有何分別？操作又是怎樣的？

配股

配股是上市公司集資的另一種方法。上市公司會選取某些人士，向他們發售新股份。公司普遍會委聘經紀行出任配售代理，協助物色有興趣的投資者。如上市公司擬進行配股，必須刊登公布披露有關詳情，包括配股的原因，並交待公司將如何運用配股籌集所得的款項。

其實，上市公司配股影響本來是中性的，只不過上市公司大多會趁股價高企時集資，而配股集資通常又會以折讓價安排，所以當配股消息公布後，公司股價一般會下跌，於是普遍投資者會感到配股是傾向負面的。

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可換股債券

可換股債券其實是一種債券結合期權的金融衍生工具，很多上市公司樂於採用發行可換股債券以進行融資，是因為其票息較低，令發債公司可以較低的成本融資。

可換股債券發行的時候會確定一個換股比率及一個較正常債券為低的票面息率，投資者可在債券到期日前，以制訂的換股比率換取相關公司的普通股。不過美團這次發債沒有這樣做，由於管理層具信心股價多會被推高至換股價之上，投資者將傾向於換股，故這兩批可換股債券屬零票息，故基本上是零成本。

編輯：朱震

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