利率升不利金價

美股近期大上大落，可謂「成也利率、敗也利率」。上周聯儲局完成了議息會議，一如市場預期維持聯邦基金利率不變，並強調維持寬鬆貨幣政策直至就業及通脹有進一步進展。不過，市場反應卻不似聯儲局預期，美國10年期債息高企於1.7厘，而30年期美債息則貼近2.4厘水平。

受美債息上升影響，近日美滙指數回升至約92水平。另一方面，黃金近期於每盎士1,700美元有支持，有見底反彈之勢。不過，黃金始終是負利息資產，持倉者要支付存倉成本，所以對於沽空方較有利，窒礙升勢。

再加上近期市場聚焦債息趨升問題上，須知息口上升，將令投資黃金的機會成本上升，故此筆者預期黃金短期仍難以擺脫受壓之勢。就此，筆者再次重申，投資黃金人士不宜使用槓桿，特別是沒有監管的倫敦金，最好避之則吉。此外，投資者適宜視黃金為另類投資來配置資金，作中長綫投資部署。

金價中長綫仍樂觀

筆者對於中長綫金價走勢依然樂觀的原因，主要是建基於「貨幣數量論」。簡單來說，這理論說明物價水平與貨幣供應量同向變動，即貨幣供應量上升，物價隨之上升，反之亦然。根據過去數十年觀察，物價上升最終必定反映於資產價格上，所以金價亦應因此而受惠。

現時美國貨幣供應M2約在19.4萬億美元水平，較2020年初約15萬億美元，增加了近30%。若以新冠疫情爆發前黃金價格低位，即約每盎士1,400美元作起點推算，長遠金價應仍有上升空間。

（本欄逢周三刊登）