內銀讓利之謎團

國務院常務會議要求內銀讓利1.5萬億人民幣，同一時間，有報道更指出，銀保監已經明確要求，銀行要控制盈利增幅於百分之十以上，內銀股的問題又再次引起討論。

雖然消息看來很負面，但觀乎消息公布後內銀股的表現，雖談不上表現強勁，但卻沒有預期的負面走勢。對這十幾年內銀股上市後表現稍有印象的，其實早就了解到，內地的銀行業，從來是要協助政府推動增長，或執行經濟及金融相關政策。壞帳的承擔，曾導致之前要供股；去槓桿政策下，很多機構活動亦受到影響。今年，既然經濟受到疫情打擊，內銀要傳導政策，亦是理所當然，及完全符合預期。或者講得白一點，除1.5萬億人民幣這個數額之外，其實沒有太多新鮮事情吧。

人行對讓利亦提供了具體解釋，包括利率、其他貨幣政策及減費等3方面，這根本是以往及現在都一直有進行的。綜合分析界的說法，讓利的大部分或者是來自要銀行進一步下調融資成本，涉及幅度或有半厘或以上，至於其餘就當然包括進一步延期追收貸款等等。

可是，正當讓利及降低融資成本的聲音不斷之際，人行在其本身的貨幣政策執行上，卻有背馳之感；利率沒有下調、流動性投放不單止不積極，更多次進行資金淨回籠等，在在令市場摸不着頭腦。

（本欄逢周一、三、五刊登）