儲局幣策影響力不及貿易戰

一如預期，聯儲局加息0.25%。在聯儲局主席鮑威爾的聲明中，有3點值得我們關注。

首先，對於特朗普的減企業稅方案及加大政府開支等，鮑威爾表示有信心可刺激起美國經濟及通脹，使通脹有機會重返2%之上。聯儲局估計今年全年的經濟增長預測為2.7%，較12月估計的2.5%有所調升。對於通脹預測，聯儲局最新估計為1.9%，與12月估計維持不變。

其次，今年內聯儲局仍有2次加息機會；而聯儲局估計2019年仍有2次加息機會。而按美元利率期貨價格變化顯示，現市場估計聯儲局下次加息日期為6月，料有7成半機會加息。

最後值得留意，是聯儲局把所謂的長期「中性」息率水平（Longer Term Neutral Rate），即一個既不會刺激也不會阻礙經濟發展的息率水平略為調高，由12月當時估計的2.8%調升至2.9%水平。這輕微調升意味日後聯儲局加息幅度將較以往略進取。

議息會後美元滙價隨即下跌。近期經濟數字普遍強勁，加上減企業稅方案，有望進一步刺激經濟。市場原以為今年內不止只加息3次，當確認今年只加息3次，市場隨即感到失望並對美元作拋售，使歐元重上1.23美元之上，而對息率敏感的日圓滙價亦見有所上揚。

鑑於今晨（22日）聯儲局宣布的貨幣政策與12月的基調沒大分別，相信對往後美元滙價所能帶來的影響不會大。相反，筆者會把焦點放在歐美或中美的貿易紛爭上。

截至今早（22日）亞洲市場，歐盟仍未獲美國就入口鋼材及鋁關稅的豁免；周五（23日）便是美國執行該關稅的日子，如到時歐盟仍未獲豁免提防歐盟會對美國入口貨物徵報復性關稅，從而使歐美雙方步向貿易戰。

另外，據《路透社》引述白宮消息指，特朗普政府可能提前公布301知識產權的調查結果，並於結果公布後隨即宣布對中國的一系列入口懲罰性關稅，料貿易戰的憂慮將主導環球金融市場走勢。貿易戰的範圍若擴得愈大，影響層面便會愈深，筆者會傾向看好美元及看淡外幣，惟日圓除外。

（原文轉載自3月22日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）