通脹未現 美元受壓

從昨晨聯儲局公開的9月20日議息會議記錄顯示，當天會上各委員用了較長時間討論了在相對低通脹的環境下，聯儲局應否繼續其加息步伐。

他們一方面擔心，如不及早加息，待日後通脹重臨才有所行動，屆時通脹一旦失控，加息幅度可能會更大並有機會損害經濟。可是，就現在所見，通脹情況卻又未見出現。但因應現時美國失業率偏低，顯示美國正處於接近全民就業情況下，會上各人仍是傾向逐步加息意向。

不過，委員強調必需要密切留意往後美國公布的通脹數字變化。事實上，要準確衡量未來美國的通脹數字亦不容易。

因這數字相信將會被近期油價上升及9月份連環風災等因素所影響，使短期通脹率的增長會變得較快。至於從美元利率期貨價格變化顯示，現市場估計聯儲局12月加息機會為76.7％，基本上與聯儲局會議記錄未公布前沒有太大變化。市場依然估聯儲局12月加息機會仍大。

12月加息後 或長時間難再加

上述會議記錄公布後突顯出兩事項。首先，報告顯示出聯儲局內仍有不少委員對在偏低的通脹環境下加息存在戒心。

其次，假使未來美國長期通脹水平未能上升，不排除就是聯儲局於12月落實加息，也將只會被視為屬於一次過性質的預防性加息。即經過12月的加息後，日後聯儲局將可能長時間內也難再加息。

相信正為此因，導致上述記錄公開後，美元滙價下跌的主因。

相反，在另一邊廂，受到西班牙加泰羅尼亞地區未見正式宣布獨立的消息影響，昨晚西班牙股市和債市大幅上漲。相信有關因素亦正為歐元滙價帶來支持，並壓低了今天美元滙價，使美滙指數回落至93指數點以下。似乎，美滙指數於94指數點的阻力非輕。

往後我們要留意，是周五（13日）本港時間晚上8：20美國公布以消費物價指數衡量的9月份通脹數字。回憶美國8月份表面年通脹率為1.9％。而因應近期油價上升及受風災的重建影響，現市場估計美國9月年通脹率為2.3％，而核心年通脹率則為1.8％。亦即，以核心年通脹率計算，美國的核心年通脹將很大機會仍低於聯儲局所定下的2％通脹目標水平。

（原文轉載自10月12日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）