英倫銀行遏英鎊 早跌勝遲跌

英倫銀行加碼量寬，加上央行官員出口術唱淡，令英鎊匯價連日下挫，英倫銀行似有意推低英鎊，因英鎊未來反正要跌，遲跌不如早跌，因早跌可助經濟盡快企穩，長遠反而令英鎊的跌幅減少。

英倫銀行上周四連出四招減息，以量寬救經濟，加上央行鷹派官員本周初轉軚支持未來可加大量寬，令英鎊自上周四起連跌五個交易日，1英鎊由兌1.334美元，一口氣跌至本周二最低的1.296，距英國公投脫歐後的1.29低位不遠，英鎊今天仍在低位徘徊。

對於英鎊未來的走向，以英國為總部的滙豐銀行極為看淡，估計英鎊今年底將跌至1.2美元，明年更會低見1.1。

英鎊下跌大勢所趨

英國經濟因脫歐而面對沉重壓力，英鎊下跌確是難以阻擋的大趨勢，關鍵是要跌多少，以及跌得快或慢。然而，脫歐日程漫長，既要英國按里斯本條約啟動脫歐，啟動後還有兩年與歐盟磋商新安排，故企業或資金撤走、英國出口受挫等將會慢慢發酵，令英鎊未來兩三年面對的壓力將難以消除，而且會持續加大。

對英倫銀行而言，英鎊與其要跌，那麼早跌勝遲跌、跌得快勝過跌得慢。因為英鎊跌得快，可加快提升出口競爭力，亦可增加投資的吸引力，物業價格便宜了，勞工租金等成本下降，可以吸引企業留低，或加快招徠國際資金購買物業等；如果英鎊慢慢跌，則會令外資的投資卻步，因害怕匯價損失，或留待英鎊更低時才出手。

其次，英倫銀行雖揚言再減息、量寬救經濟，但英國利率已降至0.25厘、量寬已經再加碼600億英鎊，未來再減息、量寬的空間有限，加上多國量寬已陷流動性陷阱，對實體經濟的邊際效用愈來愈少，所以英倫銀行亦要如澳紐、日本等欲借量寬手段，遏低本國的匯價，以完成撑經濟的任務。

故英鎊跌得快，盡快起到撑經濟的作用，英鎊長遠而言反而毋須跌得那麼深，但英倫銀行玩貶值遊戲，要提防的是英鎊失序下跌，引發信心危機，那就得不償失。

撰文：曾仲榮*