利用輪證對沖風險

不少投資者買輪證，包括窩輪和牛熊證，可能純粹抱着「刀仔鋸大樹」的心態，即付出較買入相關資產少的資金，就可以博相關資產價格或指數水平的短綫上落。其實，窩輪和牛熊證不是只有「以小博大」一個用途，適當地運用，其實可以對沖投資風險。

利用窩輪和牛熊證對沖投資風險，是基於它們的槓桿特性。舉例，如投資者擔心相關資產的價格短期出現調整，但又不想沽出相關資產，就可以考慮買入其認沽證（Put輪）或熊證，進行對沖。至於買入多少Put輪或熊證，才可以完全對沖手上的相關資產，可參考以下的公式︰Put輪或熊證=（相關資產股數/對沖值（%）x換股比率）。

當相關資產的價格下跌，有關的Put輪或熊證的理論價將因而上漲，帶來的投資利潤，或者可以彌補相關資產的部分或全部損失。

投資者不一定要全面對沖，亦可根據對後市看法、信心及風險胃納等，調整對沖比例，例如只對沖持股的三分之一或四分之一。投資者利用窩輪和牛熊證進行對沖的最大損失，是買入它們的本金。

另外，投資者買窩輪或牛熊證的目的，可能是單純希望用較少資金投資於相關資產，但必須留意避免買入過多輪證，承受過高的風險。投資者也要嚴守投資紀律，包括訂下止賺和止蝕位，以及決定會否在產品到期前平倉，並且確切執行。

（本欄隔周二刊登）