德永佳高息前景轉佳

香港老牌紡織製衣及零售商德永佳（00321），在過去3年新冠疫情期間業績持續倒退，但派息支持股價。

截至去年9月底結算的上半年度，德永佳股東應佔溢利按年由1.38億元減至1.13億元，合每股8.2仙。然而，董事會宣派中期股息由每股8仙增至10仙，令股價獲得支持，在除息後仍能企於1.4元左右爭持，跑贏大市。

作為3月底年結的股票，德永佳大約在6月初便會宣布年度業績。由於疫情已告一段落，加上早一年度遇火災損失的逾1億元存貨大部分已獲得保險賠償，下半年盈利會顯著增加。保守估計，全年每股盈利可望由13.8仙增至超過20仙，而末期派息至少維持派12仙，使全年派息達22仙，繼續集團派發超高股息的良佳習慣。

德永佳可以長期派超高股息，皆因集團長期保持強勁的現金流。上半年度年結時，手上的淨現金及現金等價物大幅減少了逾10億元，至6.15億元。但主要是由於加息周期開始，管理層決定盡量償還銀行貸款以減少利息的支出，同時亦大幅增持金融資產至8億餘元。因此，完全仍有能力繼續以高股息回饋股東。

業績方面，紡織及製衣部分在上半年度經營環境惡劣時仍保持獲利，合共約賺2.5億元，但零售部分雖然經營規模有所縮減令虧損減少，但受制於出行受到限制，主要在中港兩地的零售仍錄得合共1.45億元虧損，繼續成為仍未止血的環節。

德永佳在內地省市和香港均開設大量連銷零售店，以售賣自我品牌Baleno（班尼路）的服飾為主。集團有本身的紡織和製衣部分支持零售業，但由於疫情影響中港零售業務的正常運作，加上集團以低價促銷，零售部分持續錄得虧損。不過，在今年1月至3月底的年度最後一個季度，由於疫情已告一段落，保守估計，下半年度零售分部可望實現收支平衡，若然，則在新一個年度，零售有機會提供盈利貢獻，不再是集團的軟肋。

預期年度股息率達15厘

班尼路品牌服裝雖然售價較廉宜，但質料一向有保證，特別是其普通內衣褲及保暖內衣褲，一向受到消費者的喜愛，隨着中港復常但經濟增長仍待進一步恢復，中低價衣飾的銷情預期可望更受歡迎。

雖然德永佳長期派超高股息及甚至是賺少派多，但每股帳面資產淨值仍高達接近4元，現價有大幅折讓，一旦市場察覺到其零售部分可望轉虧為盈，便會另眼相看。事實上，現價德永佳的預期年度股息率高達15厘，單計末期息亦應有8.5厘，可趁弱市收集待業績宣布，盼實現財息兼收。