友邦入股中郵保險 下半年勢反彈

友邦保險（01299）公布，通過其全資子公司友邦保險公司投資120億元人民幣，認購中郵人壽保險股份24.99%投資後股權，交易需待獲得所有必要的監管批准。今次是友邦首次入股內地保險公司，亦是短期內第2個擴展業務的大動作，較早前（6月23日）公司獲批准着手在湖北省籌建分公司。眾所周知，友邦在內地發展一直有優勢，早於今年3月份已獲准在四川設立分公司開展業務，亦是友邦人壽自2020年以來首次設立區域公司，因此投資者對於友邦未來策略是以內地自設分公司拓展新業務不會感到意外。

比自己開分公司回報快

友邦入股內地保險公司的消息早前已傳出，能夠成功可說是一個新的戰略意義。友邦透過入股，可加快拓展業務藍圖，一定比自己發展開設子公司回報快。

中郵保險是中國郵政集團子公司，通過其與郵儲銀行（01658）（滬︰601658）的分銷合作關係，在中國有約4萬個金融網點及超過6億零售客戶。中郵保險目前在21個省份銷售產品，覆蓋郵儲銀行分銷網絡的80%。中國郵政集團以及郵儲銀行最強賣點就是網絡覆蓋率高，再加上郵政事務對用戶的黏貼度，形成綫下的活躍用戶，今次友邦成功入股，未來想像空間大。

另一方面，參照一下安聯（中國）保險公司的發展，在2020年與中信信託成立公司後，成功與中資股東達成產權轉讓協定，將餘下49%的股權買入，繼而成為全資子公司。當然，筆者並不認為友邦能夠全資擁有中郵保險，惟未來增加持股的難度未必會太高。

內地年化保費超越香港

事實上，外資保險公司在內地資產規模仍然屬於非常細。截至2020年末，境外保險機構在華共設立了66家外資保險機構、117家代表處和17家保險專業仲介機構，外資保險公司總資產1.71萬億元。

對於友邦而言，投資者一直看好其在內地發展，而內地市場對集團貢獻比例不斷增加，從2015至2020年開始，新業務價值（NBV）佔比已由15.3%提升至31.7%，內含價值（EV）佔比從11.8%提升至16.4%，總保費佔比從10.2%提升至15.9%。何況中國內地的新業務價值利潤率是最高，2020年度高達80.9%，遠高於集團平均值57.7%，而期內年化保費已超越香港，成為單一市場最大。以此發展形勢下，友邦成功在內地多地開設分公司，加上入股中郵保險等利好因素刺激下，未來前景絕對樂觀。

友邦於中國布局在「非一綫城市」，加上內地保險業產品缺乏多元化，友邦有較強優勢。再者，新冠疫情後，預期東南亞經濟會有明顯恢復，同時憧憬香港未來復甦帶動業務改善。

股份今年上半年持續橫行於91.5至104元水平，相信下半年突破發力機會很大，可作為下半年個股投資選擇之一。（原文刊於6月30日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）