金價調整後拾升軌

美股上周急跌，資金紛紛湧入美國國庫債劵。反觀黃金一向被大眾視為避險資產，為何上周五金價卻跌至每盎司1,564美元呢？就此，請容筆者先剖析過往帶動金價攀升的主因，然後再分享推論。

上回提到金價自2003年突破每盎司400美元這阻力位後，便一直上升至2008年初每盎司約940美元。期間除了美國發動「反恐戰爭」外，環球經濟算是好景。不少人誤解戰爭必定導致金價急升，但其實兩者不一定存在關連性，金價會否被牽動，主要取決於戰爭規模及受其影響區域的產出類別。

筆者認為金價在2003至2008年起死回生的主因，跟中國在2001年成功加入世貿有關。根據世界銀行資料顯示，1990年「全球名義GDP」（下稱GDP）約22.6萬億美元，2002年GDP約34.6萬億美元，而2008年GDP則約63.6萬億美元。

上述數據經整理後，便會發現1990至2002年GDP年均增長約1萬億美元，而2002至2008年GDP年均增長升至約5萬億美元。由於黃金不單只是消費品，也被廣泛使用於工業生產，所以當全球經濟以過往5倍增幅擴張時，金價自然水漲船高。

由此推論，上周五黃金被沽售，跟市場預期今年全球經濟增長將放緩有關，而類似情況亦曾於2008年9月雷曼倒閉後發生，同年11月，金價自高位滑落至每盎司740美元。不過，當筆者撰寫此文時，金價已重上每盎司1,600美元，至於甚麼因素能令金價在預期經濟放緩情況下反彈？下回續談。

（本欄逢周三刊登）