取消回A常態化 比亞迪分拆須留神

一波三折下，比亞迪（01211）近日宣布香港聯交所同意公司分拆比亞迪半導體至深交所創業板上市。早於8月，比亞迪因其北京天元律師事務被證監會立案調查，上市之路曾被暫停。今次港交所開綠燈，向A股創業板出發，比亞迪股價自然高興得飛起。

炒回A值得投資者高興，不過呢，香港的綠燈只是第一步，也要中國證監會及內地交易所批准，更何況就算得到雙方監管機構首肯，也會「自動撤回」。

近的有聯想（00992），就在上交所確認受理其公開發行CDR申請的8日後撤回申請；吉利（00175）6月時亦決定撤回科創板上市，要注意的是集團早於2020年6月申請，即有一年時間作準備。事實上，就算有國企背景的龍源電力（00916），最有逼切性要回A了，回A目的是吸納母公司快要退市的平莊能源，但交易最終申請終止審查，投機者真的「認真就輸了」，究竟原因何在？

內地證監會 年內4度查IPO品質

有內地報道指，今年內地已有205家企業終止IPO上市，其中更有近9成屬於主動撤回。文章稱，統計資料顯示，截至10月14日，年內已有98家創業板申報企業、75家科創板申報企業及32家滬深主板申報企業終止A股IPO進程，遠超去年全年。其中，有183家為主動撤回申請，佔比高達89.27%。因此，聯想及吉利「不上市」不用驚訝，今年在科創板撤回的還有柔宇科技、京東數科等知名公司。

有分析認為，這可能與IPO專案現場檢查趨向常態化有關。今年以來，中國證監會已經開展4次IPO企業資訊披露品質抽查抽籤工作。另外，由於在新註冊制下，部分企業準備不足，在監管機構問詢時於心有愧而打退堂鼓。

不過，投資者可能短綫失望，但也不需要絕望。部分企業在撤回申請後，很快重新啟動新一輪的上市輔導，其中已有公司重新申請IPO並獲得受理。在這些重新申請IPO的案例中，大部分企業選擇了轉板。因此，無論吉利或聯想，也許都有重新計劃赴內地上市的可能性。

中芯中車時代 回A後股價腰斬

回了A又如何呢？心水清的投資者，當然記得中芯國際（00981），回A後股價一沉不起，股價蒸發一半，就算業績按季改善，芯片供應有多荒，香港股價卻更令人心慌慌；另一隻是中車時代（03898），與比亞迪半導體同樣炒作IGBT概念，股價呢？成功回A後，股價又斬半，以至現時AH股差價高達7成。

當然，作為投機者，有回A消息，有理無理，先買一手。如果只是想以炒回A的心態去買比亞迪，風險方面閣下自理，皆因公司可任何時候宣布撤回A股上市申請。這個本以為利好的因素，已變成公司股價的部分不確定性。筆者仍看好比亞迪中長綫前景，認為股價之後仍可再創新高，因此若有調整時，應伺機吸納。

（原文刊於10月27日《經濟通》）