疫下宏觀經濟前景

2020年全球受新冠疫情影響，我們認為疫苗的研發及供應是對市場的好消息，但能否因此而實現持續的經濟復甦，仍是未知之數。我們認為，投資者擔心的是全球債務過高的問題。在新冠肺炎爆發之前，國際機構、國際清算銀行和國際貨幣基金組織都警告說債務水平太高。新冠肺炎危機出現後，更需要額外的支出，因此債務甚至變得更高。現在已發展經濟體的債務佔國內生產總值的比重，與二戰大規模重建後的水平相若。加上，不僅是聯儲局，全球各國央行都採取了寬鬆的政策去幫助渡過這場公共衞生危機。長遠來說，整個經濟體系對央行的依賴過大，亦將成為另一個挑戰，我們不能繼續過分依賴央行解決所有貿易政策及經濟增長

等問題。

另外，不斷加劇的地緣政治，亦值得投資者關注，特別是中美兩國關係，兩個超級大國仍在博弈。特朗普政府在許多不同的領域，對中國發起了激進的挑戰。雖然拜登勝選後，情況可能會緩和一些，但我們認為美國與中國之間的實質問題，某種程度上是由於中國參與了全球貿易體系，而且摩擦會一直存在。特朗普政府廣泛使用了關稅和各種限制措施去制衡中國，而我們對於拜登政府的對華政策尚有待觀察。

撰文︰鄧普頓環球宏觀執行副總裁Michael Hasenstab

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