油價崩盤何去何從？

美國石油期貨價格出現歷史性崩盤，價格最多跌至負40美元，理論上是買家既可免費拿貨還可額外收錢，這當然完全不合常理而實際上也不會實現，油價出現負值只是期貨市場的博弈結果，但竟然由周一晚上（20日）美國市持續至周二（21日）亞歐市，說明商品期貨是十分慘烈的殺戮市場！

美國非沒地方儲油

石油在期貨市場也是投資商品，一向有不少投資者或炒家加入操作，他們手上沒有石油，亦沒有設備接收石油，因此，只是投機性買賣，而大多數買入5月份美油的用家由於近期見美國的儲存地點已飽和，恐難接收更多石油，他們和一些醒目的投資者早幾日已及早轉期到6月，但有小量投機分子仍想在最後限期前一博，結果，在成交稀少的情況下，5月份美油一度跌至負40美元！

油商之間的收貨有專業渠道，透過管道和直接罐內轉讓，美國不可能已完全沒有收貨及儲存的地方，因此，5月份美油最終交易價轉正至10.01元是合理的。油價的負數只是投機買賣上的數字，不代表石油已處於負值，而事實上，經過一輪恐慌之後，美油和布油在周三（22日）均反彈，儘管仍處於10多20元的低水平。

超低油價使產油國都成為輸家，他們會設法保價，而受到石油巨企支持的特朗普，要救助處於破產邊緣的中小油商，否則他在大選會更被動。當造淡的大戶開始補倉時，市場傳出石油輸出國組織及其夥伴們會提早減產，及商討進一步減產的可能性，而特朗普則出口術，下令在波斯灣一帶的美國艦船對任何挑釁的伊朗船隻開火。這均有助油價在周三由低位反彈。

油價一度跌至負數，已足以令不少有份炒作的石油投資公司破產，而美國的頁岩油商大多已停工。此時此刻，特朗普要獲得國會同意撥款救助油商並非易事。

油田停工停產也會發生在其他國家，因此，就算油組等不再主動進一步減產，石油的供應必將進一步減少，問題在於在疫情仍嚴重的情況下，對石油的需求會持續低企，令到油價仍會處於超低水平，到6月份期油結算時，若情況未改善，也有可能再一次挑戰零！

油價反彈還看疫情

美國雖然已是最大產油國，同時有小量石油出口，但這主要是由於近年油價高企，令到成本價達到50美元的頁岩油也可大力開採，當頁岩油停產，美國有必要增加戰略石油儲備。而中國作為石油輸入國，現階段雖然需求減少，也必定會部署趁低價增加戰略石油儲備。因此，石油的投機面雖然看淡，但實際上會繼續有大買家趁低吸納。

當世紀疫情基本受控，經濟活動陸續恢復正常後，油價必定會出現報復性反彈。然而，從現時疫情一浪接一浪、一國接一國惡化的情況來看，似不是1、2個月便可實現的事情。而短期內，油價以至其他金融投資價格，仍會大上大落，小投資者們切忌炒孖展或買賣不熟悉的項目！

（原文刊於《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）