騰訊三招 壟斷內地互聯網

上日提到，股王騰訊（00700）上市12年來，股價累積上升212倍，營業額增長145倍，盈利增長近90倍，業績之優秀，實在令人心悅誠服。股王之名，當之無愧。

我提過，騰訊是由電腦遊戲起家的，我曾看不起這類「細眉細眼」的生意，但隨着互聯網的發展，騰訊開始發展網上社交平台，相信姊妹們都聽過QQ。我認為，QQ是騰訊的一個轉捩點，但最重要的轉捩點還是微信，因為微信幾乎壟斷了內地的即時通訊社交平台。

有人認為，中移動（00941）壟斷了內地的電信市場，但其實，中移動仍要跟中電信（00728）和中聯通（00762）競爭。中移動大約只佔移動通信市場的三分二的份額，但我相信，不管你是用中移動，又或聯通，以至中電信的網絡，你都會有微信帳戶，這正好反映騰訊才是壟斷內地通訊市場的巨無霸。

內地通訊市場的巨無霸

騰訊成功打造微信這即時通訊平台後，近年的業績可說是修成正果。有人甚至形容，微信是隻會生金蛋的鵝！

在此，我想先交代一下騰訊2015年的業績，姊妹們就會知道，微信如何成為騰訊的「賺錢機器」。

去年騰訊的營業額達到1028.63億元（人民幣，下同），增長三成，我相信，在藍籌股當中，核心業務的營業額，去年能夠增長三成的，相信寥寥可數了。而且，騰訊的毛利率很高，接近六成（其實已下跌了）。扣除成本和其他稅項後，去年淨賺288.06億元，增長兩成一（邊際利潤率也有兩成八）。

騰訊主要有三項業務，一項是互聯網增值業務，說穿了，其實主要是網絡遊戲，而隨着手機的普及，所謂網絡遊戲，已慢慢向手機遊戲過渡了！這部分業務的生意額高達806.69億元，佔總營業額七成八，去年增長了兩成七。

由此可見，到這一刻為止，網絡和手機遊戲對騰訊仍是舉足輕重，而這部分業務的毛利率更高，接近六成半。不過，除手機遊戲外，近年騰訊也開展了其他增值業務，例如小額貸款、移動支付和簽證申請等（這樣才算增值業務吧！）。

但這一刻，騰訊的大部分互聯網增值業務仍來自電腦或手機遊戲，即是我指的「細眉細眼」生意，但不要看輕這些「細眉細眼」的生意。其實，「細眉細眼」正正是這些生意優勢。

業務穩定不受周期影響

大家可想像，就算一個人失業了，也可以繼續打機，因為多打兩鋪機也不會花太多錢，甚至可以取代其他娛樂或消遣。所以，這類生意相當穩定，不太受經濟循環影響。基本上，這部分收入已令到騰訊封了蝕本門。

第二項業務就是網絡廣告，這是騰訊近年增長最迅速的業務，也是剛才我說正在生金蛋的業務，這部分業務去年的營業額174.68億元，大幅增長1.1倍，當中一半是所謂的品牌廣告，另一半是新興的所謂「效果廣告」（是指按點擊率或下載率來決定收費的廣告）。我認為，這個「金礦」是剛開始去開採，至少還有幾年才會飽和。

第三項業務早年綜合叫電子商務，但騰訊的策略跟阿里巴巴不同，騰訊沒有着力發展電商，今年更將這部分業務統稱為「其他」，可見騰訊一點也不重視。這又難怪，去年這部分業務的營業額只有47.26億元，佔總營業額不足5％，而且，這部分業務去年倒退了三成半！

稍為了解過騰訊的業務後，下次我想跟姊妹們比較一下騰訊和阿里巴巴這兩隻中資的互聯網巨頭！在此祝各位復活節快樂，假期後見。

tong_lydia223@yahoo.com.au