香港中旅全面復甦

3年新冠疫情期間，旅遊相關企業成為重災區，經營中港旅運的央企龍頭香港中旅（00308）業績持續受壓。

2021年由於有物業收益令整體仍有盈利，但2022年又再虧損3.5億元，合每股蝕6.43仙，繼續不派息。但當集團在3月底宣布業績時，中港已恢復通關。管理層指出，今年首兩個月旅遊景區和相關業務收入，回復至2019年疫情前水平，而股價亦由低位回升上1.6元水平整固，獲外資大行推介。

香港中旅主要業務包括在內地經營旅遊景區和度假村、在香港代辦回鄉證、在港澳及內地經營酒店，及提供中港澳客運服務。此外，集團在內地旅遊景區周邊兼營房地產項目，是少數仍有房地產經營權的非地產國企集團。

集團去年在旅遊景區和酒店方面仍有微利，其他分部則錄得虧損，主要是受中港長期封關及內地跨省旅遊很多時停擺所致。復常後，香港中旅各方面業務均已復甦，回鄉證換領分部更是應接不暇，估計大約有100萬港人證件已過期待換，集團準備延長辦公時間和增加換領地點。

景區方面，位於深圳的世界之窗及錦繡中華均屬熱門主題公園，再吸引來自不同省市的遊客。而位於珠海和咸陽的海泉灣度假村，亦迎來較多旅客。集團在港澳和內地共經營6間酒店，房租回升至合理水平。

此外，在紅磡舊區改建的28層高檔新酒店，將於明年落成營運，可望成為該區龍頭酒店。客運方面，通關後海上客運恢復，陸路巴士供不應求。

料今年至少賺逾4億 超額收復去年失地

總的來說，香港中旅各分部已全面復甦，花旗銀行的分析師預期今年盈利可恢復至2019年的3億多元水平，之後兩年，盈利料增至5億多元及6億多元，派息亦會恢復及持續增加，建議買入，初步目標價2元。

我認為，由於內地正進一步放寬各省市旅客申辦來港，花旗上月對香港中旅的盈利估算已屬保守，料今年應至少賺4億多元，超額收復去年失地。

香港中旅雖經歷疫情虧損，現金流依然強勁，去年底手上現金及銀行結餘近28億元，銀行借貸及其他貸款共9.9億元，即淨現金為18億元，股東應佔權益接近162億元，合每股約2.9元，現價有頗大折讓。

集團是以香港為總部的紅籌股，在年報裏，吳強主席提到內地股市在鼓勵紅籌回流上市的推動下，A股新股發行量和交投量有望維持暢旺。我認為這應也是香港中旅擴充資本的渠道。在內地，盈利良佳的旅遊股享頗高估值，若回流A股，香港中旅股價亦會被重估，可趁低收集。