神冠超高息前景亮麗

盈利大減的公司股價通常都會大跌，不過，若有能力維持超高息政策，股價反而會大幅反彈。

早前發了盈警、預期去年盈利可能大減逾9成的神冠控股（00829），股價曾一度下跌至0.3元，但宣布業績時維持派末期息連特別股息合共6仙後，股價急彈至0.35元，上周收市報0.38元，現價可收股息率仍高達15厘。這已是神冠連續第4年不論賺多賺少均派息6仙，加上公司現金流依然強勁，令投資者相信超高息政策將會維持。

維持派息6仙 息率高達15厘

去年受內地疫情和封城影響，主業把膠原蛋白研製成腸衣供應給香腸生產商的神冠，盈利雖然未至於跌9成，但亦大減了81%至2,356萬元人民幣，合每股僅0.7分人民幣。集團銷售收入減少，毛利率更大跌11.1個百分點至15.5%，主因是疫情導致需求下降以及運輸及採購費用增加，同時，原材料成本、輔料成本及能源費用均上漲。

不過，神冠去年經營活動所得現金流量淨額雖減少，但仍有逾1億元人民幣的淨流入，使年結時手頭現金連同定期存款及已抵押存款合共達13.6億元人民幣，扣除銀行總負債後，淨現金仍有8.3億元人民幣，有能力維持超高息政策（預期今次派息支出約為1.7億元人民幣）。神冠現價市值僅為12億元，但股東權益超過25億元人民幣，合每股大約88仙，其中接近有30仙為現金。因此，神冠股價牌面上仍偏低。

今年疫情基本上已成過去，原材料價格回落，管理層估計銷售和毛利率均會回升，整體盈利顯著改善是意料中事。除了主打腸衣，集團膠原蛋白各類大健康產品亦開始陸續進入收成期，研產工作除了在內地進行外，亦在新加坡設有研發及生產中心，將有助新產品打入東南亞市場。

2021年底，創辦神冠的主席兼總裁周亞仙女士，其現年36歲的兒子沙俊奇獲晉升為副總裁，負責協助管理集團的日常營運工作和負責膠原蛋白食品、膠原蛋白護膚品及膠原蛋白醫療器械設備等3類新產品的策劃及營銷，以及信息化系統建設及管理。

周女士持股神冠達7成，提拔已加入集團超過5年、在新加坡南洋理工大學科技創業與創新理科學系獲得碩士學位的兒子任副手，有逐步安排接班之意。膠原蛋白食品和護膚品已進入市場，醫療產品「膠原蛋白骨填充材料」（即人工骨）已進入臨床試驗，獲得國內外專業認證，個別子公司被列為高新科技，在內地享有15%低稅優惠，醫美分部即將進入收成期！

神冠業績處於谷底之際仍維持超高息，今年是復甦期，預期每年派息6仙的傳統在新一年會持續，每輪整固都是收集機會。