騰訊默默耕耘 股東靜待黎明

姊妹們，股王騰訊（00700）上周三公布業績後，股價連續兩日反彈，上周五收報315元。即使如此，這個股價仍比起今年3月公布全年業績後的翌日收市價366元低14%。換句話說，過去半年，騰訊股價是反覆向下的。

眼見這個情況，我的姊妺Alice WhatsApp我，問我騰訊最黑暗的日子是否已經過去？

「我記得，今年3月當騰訊公布去年第4季和全年業績時，由於第4季收入只輕微增長8%，而Non-GAAP（非國際會計準則）的盈利更倒退兩成半，股價在業績公布翌日就大跌6%；到了今年5月，騰訊公布首季業績時，由於收入零增長，而Non-GAAP的盈利仍倒退23%，所以股價翌日大跌7%；但今次就不同了，雖然收入錄得歷來首次倒退（減少3.1%），但Non-GAAP的盈利只是倒退17%，大家都說是優於預期的。」Alice如數家珍地向我訴說騰訊過去半年的業績和股價變化。

「嘩，妳好上心呢！」

下半年情況應較上半年好

「當然，我在過去半年也增持了一些騰訊嘛！嗯，妳覺得騰訊今次的業績是否有交代？因為我見她的股價在業績公布後有明顯反彈呢！（編按︰兩日累積上升近4%）」

「我認為是好壞參半，但我也同意，下半年的經營情況應該會比上半年好，即是說，最壞的日子或許已經過去，但這不等於股價可以大幅上升。」

「但業績方面有甚麼值得注意呢？」

「今年要分析騰訊業績，最主要是看她如何控制成本，尤其是員工開支方面。這一點在騰訊的第2季業績中反映了一些，最主要是員工人數方面。截至6月底止，騰訊的員工數目是11.07萬，雖然高於去年同期的9.42萬，但按季已減少了5,498人。騰訊裁員後，薪酬總成本由首季的292.29億元（人民幣，下同），降至第2季的275.5億元，意味節省了大約16.8億元。其他節流措施方面，市場營銷開支也大減21%，大約只有不足80億元。此外，騰訊也退出了一些非核心業務，包括網上教育、電商和遊戲直播等等。同時，又處置或視同處置了一些過去的投資，上半年這方面的收益淨額高達238.63億元，比去年同期大幅增加1.49倍。」

一連串節流措施開始奏效

「咦，這給我一個感覺是，騰訊現在做的，就是安內，而不是攘外，即是開始深耕細作已有且認為是核心業務的，不再藥石亂投，更出售一些非核心的投資。」

「正是，所以，因為這一連串節流措施開始奏效，也正如妳所說，令到騰訊以Non-GAAP計算的第2季盈利，只倒退17%。其實，如果按季計，第2季Non-GAAP的盈利，比首季增長了1成，這就是今次騰訊業績的亮點。」

「如果內地的經濟情況改善，騰訊的業績應該會進一步改善？」

「應該是的，但變數仍然多，不能說得準，但妳是有持貨能力的人，問題不大吧！」

「過獎了！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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