輪證發行商開價 比成交量重要

對於大部分金融產品，成交量是衡量流通量的常用指標，成交量愈大，常會被理解為流通量愈高。如投資股票，我們會看成交量，以確定是否容易買賣。買賣窩輪、牛熊證和界內證等結構性產品，又是否可這樣看？

對於結構性產品而言，成交量只是一個反映交易情況的數字，與其流通量未必有關。有時候受高頻交易的影響，結構性產品的買賣會相當頻密，累積很大的成交量，令交投看起來相當活躍。但實際上這類高頻交易通常只是持貨數秒鐘而已，因此成交量高，並不代表其流通量高或者人氣高。

與股票市場不同，上市結構性產品實行莊家制，流通量主要由產品發行商委任的流通量提供者帶動，而非市場供求。他們會開價為結構性產品提供買盤和賣盤，故即使市場上沒有匹配的買家和賣家，投資者都可以向流通量提供者買賣輪證。

在大多數情況下，流通量提供者會為價值在0.01元或以上的產品開價。若結構性產品沒有顯示價格，投資者可以致電流通量提供者要求開價，或查詢有關結構性產品未能開價的原因。然而投資者需要留意的是，即使結構性產品有開價，卻不一定會有成交，因開價或與投資者心目中的價位有落差，以致買賣盤未能執行。

（本欄隔周二刊登）