關鍵之月

未來兩個月，可以算為港股及內地股市關鍵及重要的月份；一方面，A股行將加入摩指及隨時會推出CDR，對資金及市況會有所影響。而同一時間，市場可能習慣了貿易戰的討論，而忘掉了6月美國極有機會再次加息。

近期，聯儲局官員的言論，其實仍未有將貿易戰因素視作政策考慮範圍之內。局方肯定對漸進加息立場不變，而6月加息機會率，最近已經由原本的6成左右水平，升至8成以上右，而更重要在於，2年期短債債息已經持續向上，10年期債息更低調地升至近3厘水平。

不要忘記，2月一次市場震盪，就是債息上升所致。有印象的話，其實上次局方對年內合共加息三或四次預測，其實未有一致結論，只要有委員轉軚，年內加息四次稍為佔主導，屆時情況會相當有趣。

最新利率期貨顯示，包括對上一次已加息，今年加息四次機會已升至超過3成了。摩根士丹利觀察得好，基於本港銀行港元存款仍相當之多，並未有像十幾年前的加息周期一樣，港元存款出現外流，而銀行貸款計價亦大部分將拆息計算，導致加優惠利率的誘因實在有限。但若美國加息預測向上，港息仍未能追上，稍後新一輪的套息活動加劇，這是市場需留意的事項。

（本欄逢周一、三、五刊登）