還未見新股狂潮

上日提到，我跟姊妹Helen談到近期火紅的股市。我的看法是，今次升市仍然很健康，暫時不算過熱，原因包括息口和估值和水平。除此之外，至少還有兩點值得大家留意的。

「妳有沒有留意到股市的成交？根據港交所（00388）的數字，上半年港股每日平均交額為760億元左右，這個數字比市況呆滯時的大約600億高兩成多，這是十分正常的，因為始終是升市，股價也貴了嘛。我想考考妳，妳記得2015年港股大時代那段期間，港股每日成交額有多少嗎？」

「準確數字不記得了，但好像過千億的！」

散戶不敢入市

「對呀，有好幾日是達到2,000億以上，最高曾經接近3,000億，這反映甚麼？其實只是反映突然有大量資金追逐限量供應的股票，這不是健康現象，只要有少許壞消息出現，資金就會慌忙逃避，出現人踩人事件，那次大時代的結局（政府出招打壓，令股市大跌），妳應該記憶猶新吧！所以，以現時的交投量來說，明顯沒有太多投機資金湧入。我估計，現階段很多散戶仍半信半疑，不敢入市；有些又可能認為已升得太高，等它下跌才買。總之，從成交額也可以反映市況尚算健康。」「當散戶也瘋狂入市，就真的會出現大跌，這是不斷循環的現象？」Helen追問。

「是呀！到時會出現雞犬皆升的日子！嗯，還會有一個現象，那就是會出現新股狂潮！這是必然的！剛才我說，如果突然有大量資金湧入，想買股票，理論上，股票的供應不變，股價就會升；但自由經濟，只要有需求，就會有供應。如果妳是公司老闆，也會選擇這個時候上市，因為這時最多人願意買妳的股票。更重要的是，她們不介意用高價去買妳的股票，即是上市公司可以定一個更高的招股價。這樣，公司可以集更多資金，如舊股東想套現，也可套現更多資金！過去幾次股市狂潮都會出現一些瘋狂新股，記得嗎？」

「我的股齡尚淺，依稀有點印象，但具體真的忘了！」

「沒問題，我告訴妳，97年大牛市時，有一隻瘋狂新股叫北京控股（0392，下稱北控），當時的招股價是12.8元，結果獲得1,275倍超額認購，凍結資金2,149億元，打破當時的紀錄。上市首日，北控股價大升2.2倍，收報40元。2000年的牛市，即是所謂的科網泡沫。當時，長和系屬下成立了一家叫tom.com（02383）的公司，並上市集資，招股價1.78元招股，結果，超額認購699倍，上市首日，股價大升3.35倍，比北控更誇張，也成為歷來上市首日，升幅最大的股票，這個紀錄至今仍然未被打破。2007年的大牛市，就有一隻已經去了美國上市的阿里巴巴（01688）來港上市（集團分拆商貿網站業務上市），招股價13.5元，首日上市，股價大升1.92倍，收報39.5元（最高升至41.8元），升幅雖然不及北控和tom.com，但誇張的是該公司的估值，因為以40元的高位計，折合2007年的預測市盈率是200多倍，是歷來估值最高的新股（以上市初期的估值計）。結果，不久之後，便出現金融海嘯！」

未現瘋狂新股

「現在還未出現這類瘋狂新股，所以，股市仍然健康？」

「是呀！綜合以上幾項指標，我相信，目前股市仍然是健康的！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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