港股仍有號召力嗎？

市場經常談到，經濟政策的大轉移，會觸發資產配置的大挪移︰資金由債轉股，這個猶如口號式的大賣點，其實已說了好幾年了。

可是，債券基金基於性質所限，會否真的會義無反顧的通通跑去買股票，委實有需要再三思考。

很簡單，看看最重要指標之一的美國十年期債息，見過了2.6厘左右水平後，似乎已經無力再上，持續於2.3至2.4厘左右徘徊；就算期間加息預期有所升溫，依然是毫無半點異樣。

可以說，全球股市之升，是近期出現的各項因素未有一如預期般利淡，從而引發早前持現金水平偏高的機構大戶短綫翻啅式配置，而ETFs資金淨流入規模已不斷超過主動基金，除收費因素之外，根本就是一種相對短綫、寧願追貼指數回報的心態。

情緒已主導了投資決定，早一陣子，包括電盈（00008）配售香港電訊（06823）、及西班牙BBVA減持中信銀行（00998），都是採取大手配售形式進行，以金額計，兩宗交易已經超越去年的全年數字。

事實上，以純港股計，現市盈率其實已經升至14.7倍，2018年預期市盈率則為13.7倍，吸引或便宜與否，很視乎將過往的比較數字，拉至那一個水平；以三年平均的話，稱不上很吸引，五至十年呢，大抵仍然有號召力。

（本欄逢周一、三、五刊登）