應放低對滙豐的情意結

姊妺們，我在本欄不止一次寫過滙豐（00005）這隻股票，我整體的觀點是勸大家不要對滙豐有太大憧憬，因為估計滙豐至少要一段長時間的休養生息，才可以完全從金融海嘯的陰霾中恢復過來。

去年初的時候，滙豐的股價大約70元左右，但一年多一點的時間，滙豐的股價已經跌至50元的附近，即是說，這一年間，滙豐股價大約跌了三成；而同期恒生指數則大約跌了一成八，即是滙豐是跑輸大市的。

我知道，滙豐在小投資者心目中的江湖地位，就算經過金融海嘯的洗禮，仍然是屹立不倒的！當然，隨着時間流逝，加上近年有其他股票冒起，喜愛滙豐的投資者應該會減少了，至少不會新增了年輕的擁躉吧！

業務舉步維艱 罰款打擊嚴重

不過，早年曾經持有滙豐，又或在滙豐身上賺過錢的投資者，情意結始終很深，就算他們手上的滙豐現在仍然蝕錢，他們也願意默默地等，甚至心思思想趁低吸納，因為大家都有一個共同信念：「滙豐始終是一家有實力的跨國銀行，一場金融海嘯，只會令滙豐有點表面傷痕，應該不致『五癆七傷』，所以，股價下跌只是暫時現象，早晚都會回升！」

本周一滙豐公布了2015年的全年業績，表現可謂差強人意，全年稅前盈利只有188.7億美元，微增約1％，遠遜市場估預計的增長一至兩成。單看第四季度，滙豐的業績更出現虧蝕，幸好香港業務力撑，佔了集團逾半盈利，否則業績將會更差勁。

滙豐的業績欠佳，主要因為撥備增加，而撥備的原因是油價下跌，令油企貸款的壞帳風險增加。除非油價能夠顯著反彈，否則，今年在這方面的撥備可能還會增加。

另外，近年歐美金融監管機構對涉嫌違規的銀行加重了懲罰。現時滙豐仍然涉及操控倫敦銀行同業拆息（LIBOR），以及聘請「官二代」輸送利益等指控。如果又遭罰款，對滙豐的打擊仍不可少覷。

管理進退失據 經營神話不再

再者，今年以來，環球金融市場風高浪急，這兩年貢獻良多的環球銀行和資本市場業務（即是銀行財資部的投資收益），今年的挑戰肯定會更大。萬一「炒輸」了，對業績的影響非同小可。

姊妹們，大家有沒有發覺，金融海嘯後，滙豐每年公布的業績中，仍然有不少「後遺症」，而且總是沒完沒了的。

過去，滙豐幾乎是香港上市公司的典範，無論業績、股價，以至公司管治等都是令人擊節讚賞的，但這些神話已經破滅了。我有不少姊妹都在滙豐工作，對於早前集團宣布全球凍薪後，又因為英國工會方面的壓力而取消，已經感到現今的管理層有點進退失據。

我認為，無論投資者也好，滙豐員工也好，大家真的要放下對滙豐的情意結，只要以平常心看待滙豐，投資的時候就會比較清醒了！

如果大家認為滙豐高息，所以可以守的話，我會勸大家不如買恒生（00011）算了，詳細分析請見我在昨日上綫的經濟通專欄《女子愛財》。

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