遠展股價廉前景亮麗

新冠疫情後，從事酒店，房地產及博彩業務的企業大多開始有起色。然而，在中港和澳洲、英國、新加坡以至歐洲，從事物業發展和投資、酒店業務及管理、停車場業務及設施管理、博彩及相關業務、證券與金融產品投資等的遠東發展（00035），日前宣布截至3月底年度業績，盈利大減86.8%至1.7億元，合每股6.4仙，但董事會決定賺少派多，末期息雖減少了6仙，但仍派10仙，連同已派發的中期息4仙，全年合共派息14仙。不過，由於業績遜預期，股價回落，上周五收市報1.84元。

遠展由邱氏家族控股，早在1972年上市，至今已超過50年。最近10年，集團在海外積極擴充業務，逐漸成為跨國地產酒店及博彩集團，曾錄得良佳業績，令股價向好。

今年3月結年度表面上盈利大倒退，但各項主業其實均獲利。主要問題出在近年入股的澳洲大型房地產及博彩集團星娛（The Star Entertainment）持續虧損，股價大幅下跌，令到雖然只佔其約5%股份的遠展也錄得頗大損失。再加上各地滙價相對於港元下跌及利率上升，也令遠展盈利減少。此外，部分物業發展收益未能趕及在年結時入帳，令到資產負債比率增至73.8%的高水平，年結時淨負債達250億元。

然而，集團在新加坡、澳洲及英國的一些重大物業發展項目已成功預售，並陸續出售一些非核心資產，預期可為新一年度帶來大量現金流入。加上在澳洲和英國將有更多新酒店落成，以及在布里斯本和曼徹斯特的新發展項目備受買家歡迎，未來兩年都是收成期。

酒店業隨着全球旅遊業復常，預計在香港和海外的收益可進一步回升。遠展管理層在酒店和物業發展方面，一向善於舊區改造帶來重大增值，及在適當時候套現套利。疫情過後，將可再顯威力。

擬分拆歐洲博彩和酒店業務

博彩業務方面，除了澳洲墨爾本的賭場維持穩定增長之外，在捷克為主的歐洲業務亦上了軌道持續獲利，近期更取得馬爾他網上博彩牌照。集團向聯交所申請把歐洲博彩和酒店業務（包括捷克、馬爾他、德國及奧地利）分拆上市，以加強資本實力及體現價值，已獲聯交所同意進行後續程序。

遠展每股帳面資產淨值約為4.5元，但若計及酒店重估的盈餘，每股帳面資產市值更高達11.67元，現價有極大幅度折讓。酒店重估價並非表面數字，而是符合銀行的按揭評估。復常後，可更靈活地把部分非核心資產套現套利。遠展較高的帳面負債比率待宣布新一年度業績時將有重大改善，盈利和派息料可顯著回升，宜趁低收集待財息兼收。