新興印刷高息穩增長

港股上周出現較大波動，恒指在2月份合計回落逾9%之後，踏入3月第一個交易日立即勁彈逾4%，輕易收復20000點大關，但之後又轉為好淡爭持。

然而，在恒指玩小型過山車之際，高息工業股大多保持平穩。我喜愛的兩隻印刷股鴻興（00450）和新興（01975），基本上都沒有受到早前跌市的影響，但當大市反彈之際，兩者亦保持淡靜，反映出工業股早已不受市場重視，成為冷門股票。但由於鴻興和新興均派高息，在加息周期下環球政經前景仍然不明朗之際，卻是投資收息的良佳選擇。

本欄早前預期手擁大量現金的鴻興3月份將會繼續宣派末期息9仙，即全年合共派息13仙，與上一年相同。預期在新的一年，派息至少仍可以維持於這個水平。由於有超高股息保障，鴻興在大市波動時企穩於1元關口之上，波幅只是2%至3%。

6月底年結的新興則在2月20日宣布了中期業績，盈利按年增加接近30%至6,607萬元，合每股13.77仙，中期息由1.8仙增至2.2仙，股價升上0.908元，創52周新高。不過，由於新興近年盈利持續增加，早已是強勢股，加上一向末期息才是大份額，因此，升至高位後近日成交更淡靜，套利的大多已沽出，而已持有的暫時亦無興趣「高價增持」。上周除息之後，仍然是買賣對峙之局，兩陣營都小心翼翼，成交稀少。

相對於鴻興，新興是小型的印刷商，公司市值和帳面資產淨值均僅為4億餘元，近年營業額每年維持於6億餘元。除息後股價0.9元較資產淨值大約有10%折讓，在工業股牌面上不算很超值，然而新興獲利能力強，以上一個年度全年每股盈利24仙計算，現價市盈率僅為3.7倍，全年派息合共8.6仙，現價息率超過9厘。

全年息率料最少約10厘

新興今個下半年度即今年1月至6月，中港疫情基本上已全面受控，紙價相對仍處於低水平，新興的盈利應該還會穩定增長，就算最保守估計，下半年度盈利只是持平，末期息也不增加，但由於中期股息派多0.4仙，全年待收股息將增至9.2仙，即約為10厘。事實上，年度股息合共增至9.3仙以上的可能性更大！

新興主要從事包裝印刷服務，包括瓦楞盒、禮品盒、卡盒及產品盒。此外，亦有從事紙禮品套裝印刷服務、彩咭牌印刷服務，以及智能包裝印刷服務，大約半數產品出口到歐美及其他國家，此外亦有在內地和本港銷售。

疫情期間，出口穩定增長，但在中港的營業額則略有下跌，估計復常之後，在中港的業務亦可望更有動力，因而是良佳的中長綫投資選擇，每輪回吐均可收集。