ETF縮溢價「割韭菜」

上期介紹了一種商品ETF「割韭菜」手法，今期續談另一種伎倆︰「ETF縮溢價」。導致ETF有折讓與溢價的原因，主要跟其發行制度和內含資產波幅有關。

ETF的淨資產值由一籃子股票或相關資產組成，其價值隨市況波動，當投資者追逐這波動來買賣ETF時，特別在單向走勢市況下，ETF市場價格因受當時市場供求影響，導致ETF淨價值和其市場價值偶爾出現差距。

由於ETF大多有贖回機制，容許持有大量相關ETF的指定法人或機構，以淨資產值價格向所屬發行商賣出所持有的ETF，因此當ETF出現大幅度的溢價時，市場套利行為便會使ETF市場價值再一次貼近其資產淨值。

然而，當一些指數概念或資產當炒，又或者ETF發行額度已額滿時，在ETF發行商申請新額度獲批之前，當炒ETF出現高於10%或以上的溢價並不稀奇。

例如去年第4季至今年第1季炒得火熱的比特幣，期間每枚價格由12,000美元上升至今年3月中最高逾60,000美元，Grayscale Bitcoin Trust（美︰GBTC）作為成交量最高的比特幣ETF，價格自然水漲船高。

雖則GBTC價格緊隨比特幣上升，但期間GBTC溢價卻由去年12月大約40%不斷收窄。最初，比特幣價格不斷創新高，縱使GBTC溢價收縮影響投資回報，但投資者依然獲利。可惜今年3月份比特幣上升動力轉弱，GBTC價格由溢價轉為折讓，令不少2月份才買入GBTC的投資者被大戶割韭菜。

所以投資者不可忽視ETF溢價，特別短綫投資者，要時刻留意ETF有否大幅縮溢價。

（本欄逢周三刊登）