聯儲局寬鬆政策 有助經濟復甦

美國就業數據已經開始健康復甦，薪酬也出現了真正的V型反彈。除此之外，史無前例的政府財政擴張，將使資金發揮作用，直接推動支出增加。因此，美國消費者的財務狀況繼續保持良好，家庭淨資產接近歷史高位，債務佔可支配收入比例回到2000年左右的水平。一旦經濟重新開放，這些家庭渴望回到正常的消費習慣，去滿足他們被遏抑的消費慾望。經濟正在以強勁的速度復甦，這遠比全球金融危機後的復甦速度快。

在全球金融危機後，由於消費者的支出沒有發揮作用，聯儲局的貨幣擴張轉化為資產價格通脹。雖然這次聯儲局已經非常清楚地表明，如果通脹加速，會首先採取觀望態度。他們有意讓通脹率在一段時間內保持在2%以上，以彌補之前的低位。但隨着財政政策的總需求，亦可能導致傳統的消費價格通脹，央行官員亦有可能低估了應對通脹的難度。

固定收益投資方面，鑑於政府推出一系列財政刺激措施，我們看到年終利率甚至可能超過預期。雖然我們繼續看好高收益和浮息貸款及新興市場債務領域的精選證券、行業和細分市場，但無論是高收益債券還是新興市場債券，都可能因此而承受更大的壓力，特別是如果美國債券收益率的上升更顯著地延伸到曲綫的前端。

富蘭克林鄧普頓固定收益團隊首席投資官 Sonal Desai

Copyright© 2021。富蘭克林鄧普頓。版權所有。本文件之發行人為富蘭克林鄧普頓投資（亞洲）有限公司及美盛資產管理香港有限公司。本文件所載之評論、意見或推測乃根據或取自本行相信屬可靠的公開來源。本行並不保證其準確性。本文只提供一般性資料。本文件乃根據富蘭克林鄧普頓的意見擬備。本文件為投資組合經理截至本文日期的判斷，或會因市場或其他因素而隨時改變，亦可能與其他投資經理、專業人士及富蘭克林鄧普頓整體的觀點或有不同。文內所提及的證券（如有）只作說明用途，投資組合不一定在任何時期內持有所述證券。該提述並非購買、出售或持有任何證券的建議。本文件不應被視作投資建議。投資涉及風險。文中所引用的過往表現並不預示未來業績。本文中的基本假設和觀點可因應情況修改而不作另行通知。本行不會保證文中所載之推測將會實現。富蘭克林鄧普頓及/或其關聯公司、高級職員或員工亦不會就閣下使用本文件或本文中任何資料、意見或推測而引致閣下的直接或間接損失負責。本文件並未為香港證監會所審閱。在未得到富蘭克林鄧普頓的事先書面同意下，不得以任何方式複製、派發或發表本文件。美盛資產管理香港有限公司為Franklin Resources, Inc.間接持有的全資附屬公司。