像極了愛情

近期，全球投資市場似乎正等待着新的指引訊號，導致部署反覆而且又缺乏明確方向。看看資金流的話，貨幣基金再出現外流，黃金亦錄得走資，股票僅獲輕微資金流入，投資者最愛的還是債券。

超低利率環境導致需求，帶動了供應，蘋果年內第二次發債，再次熱賣。蘋果坐擁大量現金，但年內已發行近150億美元債券，連同亞馬遜及Alphabet，間間巨企也趁超低利率下的餓債環境賣債，發債集資再回購股份這套把戲，總是令美股具備一定吸引力。美債債息因為財政部加大賣債而上升，但上周一批10年期債券，卻又出現歷來最高認購紀錄，很大程度上是反映投資者的無奈，資金出路有限，惟有邊埋怨邊去搶購吧。

黃金及美債息的走勢極具關連性，在全球經濟數據未有走弱至一個令寬鬆預期進一步加大的情況下，市場近日炒作主題，來來去去都是疫苗與美國新一輪刺激方案。事實上，美股好幾次醞釀調整，但忽然又傳來刺激方案有進展等消息，令到市場再次樂觀亢奮。但樂極有時會生悲，有迹象顯示，市場過分押注於單一消息或因素，其實是相當危險。同樣情況發生在對美元走勢的預期，眾所周知，美元跌有利風險資產，但市場對美元形成了只跌不升的單一預期，當一切太一面倒地一廂情願，勉強無幸福，即可能埋下了一些對後市不利的隱憂，像極了愛情。

（本欄逢周一、三、五刊登）