買基金看利息?恐賺息蝕價

很多人都知道有基金這種投資工具，但基金究竟屬甚麼性質和怎樣運作，不少人都只是一知半解。基金是由基金經理管理的集成投資計劃，所滙集到的資金用以投資於股票、債券及貨幣等投資工具。本地投資者因參與港股市場十分簡便，故多傾向自行直接買賣，但若要投資於環球證券或債券，便往往會透過基金，以相對較少的資本，涉足海外投資市場，捕捉機會。

投資者可憑基金的名稱，識別它投資的工具，例如股票基金便是投資於股票。不少本地股票投資者為分散風險，都喜透過債券基金，投資海外債券，貪其可參與境外市場之餘，又有較穩定的利息，從而自製「被動收入」。不過，正如股票一樣，基金單位價格可升可跌，過往業績並不代表將來表現。即使是債券基金，它也會像一些被視為「派息股」的股票一樣，價格會隨市況變動，雖然變動可能不會太大，但仍會有一定的投資風險。

投資債券基金，當市況逆轉，只着眼於基金派息、高息的大部分投資者在損失了10%至20%的帳面值後，就會考慮止蝕，尤其是那些以槓杆方式的投資，動輒會比初買入債券時蝕去了30%資本！在嚴守「止蝕」原則下，大部分投資者便會「換馬」。就像投資外滙，若單看利息投資基金，很容易會變成「賺息蝕價」，並不化算。

投資基金，尤其是債券基金，投資者需要計算整項投資的相關利息和費用，並衡估基金價格的風險。過去有債券基金每年實質利息高達9%，個別投資者做法如具槓杆效應，一年回報隨時可能高達30%！相對於上述那些一早止蝕於30%本金折讓的投資者，這種做法的效益不但截然不同，而且太過吸引。

債券基金往往投資於逾百項乃至幾百項債券，有些投資者會估計，即使其中有10%公司違約（即「走數」），若一年派息達9%，這仍是一個穩健的投資，不為其他，只為高息！但如此高息，當直接投資債券最高也僅得4%至5%回報時，有基金派9%息是否too good to be true, 特別值得懷疑呢？

債券基金 二之一

撰文：高 嘉