受惠國策 需求日增 醫藥股逆市走強

醫藥股無懼中美貿易風波，近期多次成為在跌市中上升的板塊，因為受兩大利好因素護航，短綫獲國策頻頻出招支持，長綫則受內地人口老化影響，帶動長遠需求增加，均有力令醫藥股收入增長。其中，專門研發仿製藥的藥企，近期有望受惠國務院新指導意見的帶動，刺激股價繼續造好。

專利藥品價格高昂，高質量仿製藥被視為有效節省成本的替代品，隨着國內城鎮化及老齡化趨勢持續，市場對價廉高質量的仿製藥需求增加。目前國內化學藥品中，95%以上為仿製藥。

截至2016年底止，中國醫藥工業收入已達28,062億元（人民幣，下同），2010至2016年複合年增長率達18.4%，遠超全球醫藥行業平均增速。行業高速發展，但存在行業多而分散及藥質量參差問題，有見及此，國務院發布《關於改革完善仿製藥供應保障及使用政策意見》，誘導行業健康發展。

仿製藥獲扶持

《意見》提出三大措施，第一是定期制定並公布鼓勵的藥品目錄，引導企業研發、註冊及生產；其次是提升仿製藥技術層面，鼓勵仿製藥品的關鍵共性技術研究列入國家相關科技計劃；最後是研究完善與國內經濟社會發展水平和產業發展階段相應的藥品知識產權保護制度，充分平衡藥品專利權持有人與社會公眾利益。作為扶持政策，仿製藥企業經認定為高新技術企業的，將按15%優惠稅率徵收企業所得稅，三生製藥（01530）能從中得益。

所謂「仿製藥」，是指與原研專利藥在劑量、安全性和效力、質量、作用及適應症上相同的一種仿製品。由於原研藥研發成本極高，須經過多種化合物的層層篩選和嚴格的臨床試驗後才獲准上市，故基本上只有大型跨國製藥企業才有能力研製。不過，隨着專利藥品保護期結束，仿製藥在進行質量和療效的一致性評價後便可登場，基於在質量和療效上與原研藥能夠一致，在臨床上與原研藥可以相互替代，有利節約社會醫藥費用。

三生製藥為中國領先生物製藥公司，核心產品包括特比澳、益賽普及重組人促紅素產品益比奧與賽博爾。仿製藥領域方面，集團亦取得不俗進展，產品代號701為治療轉移性乳腺癌的生物仿製單克隆抗體，現時處於新藥臨床申請階段。

聚焦行業龍頭

【Buy】三生製藥（01530）

基本分析︰

大摩報告指出，三生製藥去年下半年銷售僅增36%，比該行預期差，主因是受到內地實施「兩票制」影響，該公司的純利表現則符合預期，相信現有業務增長動力依然理想，加上百達揚（Bydureon）將帶來貢獻，三生製藥2018-19年的銷售增長率有望提高至30-35%，預計2020年將增長19%。

昨日收市︰18.22元

大摩目標︰21元

編輯︰梁顯庭

美術︰熊偉然