投機前請體檢

一知半解乃投資大忌，期貨有3大功能︰避險、套戥、價格發現。期貨的設計根本是給投機者而非投資者，若以投資角度出發，看好某種商品的未來價值上升趨勢，何不索性買入現貨？反之，持幣以待價格吸引才入市，亦不失穩陣可取。買賣期貨的最大風險是無知，期貨主要以保證金交易進行，含有槓桿，贏輸都會放大，加上具時間性，到期轉倉亦會出現價差風險。風險管理得宜，期貨可以小博大，否則，隨時輸爆倉。

原油期貨的最大風險，在於其擁有上述風險之同時，跟大部分非金融類商品期貨般有實物交收風險。當投機者並非以實物交收為目標，價格波動及轉倉差價就成為最大風險所在。

影響期貨價格的因素，往往包括對現貨供求的預期、市場情緒與資金流，參與者若非擁有影響相關因素的超能力，形勢自然較被動，以追蹤商品期貨指數表現為基礎的交易所買賣基金（ETF），堪稱雙重被動型投機產品，以追蹤投機為設計概念的產品，怎樣再變法也改變不了投機的基因特性。

正如近月油價持續插水，繼5月交割的WTI原油合約上周創下史無前例的負值、跌至每桶負37.63美元收市後，恐慌性拋售蔓延至6月交割的合約，管理F三星原油期ETF（03175）的三星資產，決定在短時間內把6月合約轉倉至9月合約，以避免進一步暴露於短期原油期貨合約價格過度波動的風險，實屬緊急危機應變權衡利害之計。事隔1周，標普指數昨日才突發公告，宣布轉倉盡沽6月期油，反映3175上周一晚上的轉倉行動，率先採取避險措施，保護了基金單位持有人，起碼可避過再跟其他基金互相踐踏之一劫。一心以為油價見底的投機者，入市博反彈前務必先進行體檢，清楚自己的風險承受能力及對產品的認知程度。

（本欄逢周一、三、五刊登）