唐德玲
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現價還可買騰訊?

發佈時間: 2017/11/27

姊妹們,上次提到騰訊(00700)手上有很多「金蛋」,難怪投資者蜂擁入市追捧!

我向90後姊妹Rosa解構了騰訊的業務和前景之後,她心中的疑問,當然是現水平還應該買騰訊嗎?

「騰訊升了這麼多,好像已經很貴呢!」Rosa說。

「對,我相信大部分小投資者都會有這個想法,但專業投資者不是憑感覺,他們是計數的。當然,他們所計的數也不是百分百準確,因為部分是基於一些估算得來!」

「他們是怎樣計的?哦,是市盈率?」

80倍市盈率具滯後性

「對,騰訊這類沒有太多資產的公司,用市盈率來評估她的投資價值會比較恰當。同樣地,如果我告訴妳,騰訊的市盈率已經高達80倍,妳又有甚麼反應呢?」

「當然很貴啦!」

「我要指出的是,現在騰訊的所謂80倍市盈率,是以她2016年的盈利來計,這是往績市盈率,但投資是看前景的,即是我們不應該再看2016年業績,而是要看2017(2017年已過了四分三有多,盈利表現已露端倪),甚至2018和2019年了!」

「嗯,我明白,2017年已有部分數字公布,當然會比較準確,但2018和2019年距離現在尚遠,專業投資者又憑甚麼數據去估算呢?」

「問得好,這就正如我剛才所說,專業投資者是計數的,但有些數也是基於一些假設和預測來作基礎的(透過數據分析、市場調查和公司探訪等得出),這就是盈利預測的數字。雖然分析員的估計未必準確,但也可以作為一個基礎,讓我們評估騰訊是否已經很貴。我做了少許功課,根據《經濟通》綜合各大券商的估算,騰訊今年的盈利,應該會比2016年增長五成,而未來幾年,也至少會每年增長兩成半至三成半左右,因此,單計2017年的預測市盈率,其實只是53倍左右。正如妳所說,2017年已經過去了四分三有多,現在投資者是看2018和2019年的盈利了。如果照綜合的數字估算,騰訊未來兩年的預測市盈率大約是42倍和33倍左右!」

投資應看前景和潛力

「那麼,妳的意思是,騰訊的股價未算貴?」

「應該這樣說,騰訊股價絕對不便宜,但也不算貴,因為投資是看前景和增長潛力的。專業投資者還會看另一個跟市盈率有關的指標,那就是PEG(Price/Earnings To Growth),即市盈率相對於增長率的比例,這指標適合評估增長股是否已經超買。背後的理念是,增長股無疑可以享有較高估值,但也應該與增長率掛鈎。以今年騰訊的預測市盈率大約50倍計,如果她今年的盈利增長真的有50%,她的PEG其實只有1(50倍/50%)。一般認為,PEG等於1是合理,低於1是便宜的,而高於1才是估值偏高!」

「簡單一句,妳的意思是,我還應該買騰訊?」

「嗯,最主要看騰訊未來幾年能否維持30%以上的增長,但投資與否,還是妳自己作主吧!」

(本欄逢周一、三、五刊登)

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撰文: 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年,並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心