特朗普效應已Out？

周初，美股下跌逾1％，美滙下破100，前晚美30年債息下破3％，這都反映特朗普效應正在out，而昨晚將會是更明顯的一戰。特朗普的醫改方案如受阻，特朗普就會由神壇走下來，對金融市場或有後患。

昨文提出投資市場有四箭穿心，後兩箭是北韓試射導彈和港股A股化，昨文已談過。今日就談首兩箭，美股下跌逾1％及美元下破100。

美股S&P升逾百日再大跌逾1％後，後市如何？這類大跌日，被稱為event day︰事故日，自1928年以來凡先升逾百日，再跌1％的「事故」只有11個（圖一）。

多種壓力周期來臨 美股走勢難測

分析師統計了自event day後，標普500指數的周收益、月收益以及3個月的收益走勢。歷史數據顯示，周收益平均表現為0.25％，中值為0.27％，一個月收益中值為2.02％，3個月的收益中值為4.32％。與牛市時的市場表現比較來看，仍高於市場平均水平。

顯然，歷史數據可能並不能給投資者帶來安慰，更不是未來收益的保證。投資者仍然試圖從特朗普的財政刺激政策中獲得增長的壓力。但是由於醫療改革的滯後，可能會讓投資者對於實施親商政策，需要等待更長的時間。這些親商政策主要包括了此前承諾的減稅、放鬆管制和基建投資等。

摩根大通的分析師認為，導致昨夜美股大跌的原因並非政治原因，而是遭遇「四重魔力日」（quadruple witching，又稱「四巫日」或「四權到期日」），即股指期貨、股指期權、個股期貨和個股期權同時到期。

另方面，標普500有個6個月的循環周期，如今又到（圖二），這次調整會有多深？要看美滙。

美國銀行數據顯示，美元持倉目前大致中性，在特朗普交易興起4個月之後，全球的外滙投資者正退出美元好倉。美元要再上漲寄望於特朗普的財政刺激措施。

市場憂新政無法推 美滙意外下挫

美滙這次下跌，是頗出市場意料者，因為去年12月美儲局加息，美滙還是升；但今次美儲局加息，美滙都跌了（圖三）。

德意志證券駐東京外滙銷售主管WakoOgawa分析，市場擔心特朗普的財政政策要麼無法推進，要麼會比最初所想來得要晚，由此引發的避險情緒導致美元承壓。

旨在廢除奧巴馬醫保計劃的法案周四或許無法得到國會通過，市場對此風險心存謹慎；該法案得不到通過意味着削減公司稅、基礎設施投資和加大國防開支等一系列特朗普政策將無法推進；跌破111.60的支持位後，美元兌日圓賣盤加劇；目前仍保持在110至115區間；關注焦點是旨在廢出奧巴馬醫保計劃的法案周四能否獲得國會通過；第一步一旦邁出，當前的調整階段可能就將結束。不然美滙及美滙資金都會回下。

而一個先驅是美30年債息已於前晚下破3％水平，這是否一葉知秋，啟示特朗普正走下神壇？