資金多 築債台

權威人士強調不搞大寬鬆、大刺激，人行官員亦提及流動性陷阱的問題，表面上是要為過分寬鬆資金預期有所調節，但環顧近期情況，卻出現了頗為有趣的情況。

眾所周知，內地最新公布貨幣統計數字顯示，M1及M2兩者之間差距達到13個百分點，是2010年1月以來最多。要留意的是，六年多前出現如此大差距的狹義與廣義貨幣供應情況，正正是內地啟動收緊貨幣政策之時，期間一共加息五次，涉及1.25厘，以及11次上調準備金率，由16％加至21.5％。

相比之下，今年的貨幣寬鬆環境可能比當日更有過之而無不及，市場反過來仍然相信會降息降準，正正顯示內地現時的環境，要的是更大的資金供應，才能滿足經濟數據上的保底作用。

人行為首官員對進一步寬鬆政策訴求雖不為所動，甚至力陳資金太多可能構成的弊多於利，但有趣是當局透過其他方法，已在市場進行大量資金投入。

因為央票到期，而且有逆回購、兼且大量中長期借貸便利操作啟動，截至7月22日的一個星期，人行對市場的淨投放資金規模，其實是高達2,600億人民幣，而單是中長期便利借貸餘額，目前滾存是有1.8萬億人民幣。

（本欄逢周一、三、五刊登）